近期，爆款基金密集出炉，资金蜂拥入市，大有牛市风范。A股却波澜不惊，未见牛气冲天。
某基金公司副总经理林天（化名）一语道破天机：部分爆款基金在打开申赎后，就会遭遇密集的赎单，规模迅速下降。这背后，是赚得小利后，银行等渠道引导客户赎回基金，并追逐下一个爆款。银行等渠道热衷于这种“左手倒右手”游戏，目的则是提升中间业务收入。
“这样一来，表面上看，场外资金迫不及待地入市，产品特别好发，但剔除赎旧买新的‘注水’部分，实际冲进A股市场的资金，没有大家想象的多。”林天说，“银行等渠道热衷这种游戏，给基金公司带来了巨大的经营压力。”
数据佐证了林天的说法。从Wind数据统计来看，截至昨日，4月至今，与一季度比较，股票型基金的总份额不升反降， 但从发行数据来看，4月至今股票型新基金的首发额已有513亿份。
5%的止盈线？
不止一位基金公司的销售人员向记者反映，今年以来，银行等渠道劝客户赎旧买新的动作明显较以往频繁，而且不少客户经理遵循“5%止盈线”的原则，即产品盈利达到5%后，就劝导客户赎回，将资金引导到潜在爆款的新基金发行当中。
基金公司的销售人员猜测，这可能是今年经济环境特殊的背景下，银行中间业务收入的考核压力增加，导致短线投资基金的风气开始弥漫：每一次基金产品的申赎，都如同券商交易佣金一般，会提供申赎费用，而这些，都有可能转化为银行等渠道的收益。
不仅如此，在短线操作盛行的背景下，银行等渠道对基金公司的话语权也陡增，以瓜分管理费收入为主的尾随佣金比例也有望提升，这是一块令人垂涎的“肥肉”。
而一位业内人士指出，由于新基金销售时赚取的认购费普遍高于存量基金带来的尾随佣金，因此，银行更愿意引导客户赎回老基金认购新基金。
这似乎已经成了业内的普遍现象，中国证券报记者从多家渠道了解到的情况都证实了这一点。
某银行的支行负责人在交流中，并不认可“5%止盈线”的说法，但他坦承，客户经理引导投资者基金配置的活跃度在增加。该负责人认为，中间业务收入确实是重要的考核指标，但客户经理努力引导客户变化资产配置，最终目标也是让客户能够获得赚钱效应。
“招商银行在财富管理业务端的迅速崛起，给其他银行以巨大的压力，如何给客户提供赚钱效应以留住客户，也是银行员工当前面临的重要问题。”该负责人说，“A股又是反复震荡的走势，赚了钱就落袋为安，也是投资者很容易产生的想法。”
基金业内人士对这种现象极度反感。林天指出，增量资金进场其实不如预期，不少投资人在银行引导下甚至形成了基金打新心理，不少“爆款基”、“日光基”形成背后是发行市场的虚假繁荣。说到底是投资者对基金不够了解，而抢购爆款后往往由于过高的业绩期望落空，再次造成大额赎回恶性循环。
中国证券报记者从多家基金公司了解到，银行等渠道引导客户赎旧买新的状况，不仅发生在部分爆款基金中，业绩刚有起色的一些老基金产品也频遭冲击。
上海某基金公司市场部负责人就透露，此前一个几十亿规模的基金产品，最近有十几个点的业绩后，赎回的单子突然汹涌而来，规模一下子就跌到十亿附近。
“基金经理惊呆了！”该市场部负责人说。
“短”与“长”的激烈碰撞
越来越倾向于长期价值投资理念的基金经理们，对于银行等渠道助推短线交易的行为，颇感无奈。
上海某管理百亿级规模的基金经理就向记者表示，从表面看，银行等渠道引导客户短线频繁操作基金买卖，只是影响了基金公司的份额变化，但这种风气弥漫开来，成为基金持有人的普遍心态，那必然会传导至基金经理，迫使基金经理在个股进行短线交易。
“道理很简单，一旦较大规模的赎回出现，那基金经理必须卖出股票来应对赎回要求。如果基金经理是基于长期价值投资理念布局个股，那这种大规模的卖出就会显著冲击基金的业绩。所以，我们也很烦恼‘爆款’的出现，它有可能会逼迫我们调仓。”该基金经理说，“而且，如果这种短线交易的风气壮大，那我就不得不多留一些现金预防流动性风险，这对于基金产品的运作显然是一种浪费。”
而短期大量资金的涌入和流出，也对“爆款基金”的基金经理造成了苦恼。一位基金经理甚至抱怨称，如此巨量的资金，按照自己原有的操作风格，无法配置到合适的个股上。“投资能力是有上限的，我了解的个股就那么多，资金涌进来，单一个股多配几个亿，都能把股价打飞了。”该基金经理说，“最后只能增配基金经理，分担一下压力。”
林天也指出，即便是明星基金经理，也有投资上限，更何况是市场经验有限、因为短期业绩突然名声大噪的年轻基金经理，他们承接资金的能力远低于爆款时涌入的资金。林天强调，如不具备“爆款”资质的产品在发行市场大热后，只会导致投资人权益受损，长此以往不利于基金行业稳定发展。尤其首发“巨无霸”基金，在投资运作过程中，它们的建仓和调仓难度都远大于正常规模的基金，业绩和运作风险也往往会受到影响，如何有效保护投资者利益成为难题。
编辑：王朱莹
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