让美股宕机的熔断机制，是怎么回事？

周一，全世界的股市都在崩跌，其中又以美股熔断最引人注目。不少朋友纷纷咨询，熔断是怎么回事？还能交易吗？今天，我们就和大家一起来谈一谈这个熔断机制。

美国熔断机制

我们知道，保险丝在电流过量时会熔断，从而保护电器。熔断机制，则是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。

熔断机制起源于美国。1987年10月19日，美国股市爆发了史上最大的一次崩盘事件，也就是金融市场上人尽皆知的“黑色星期一”。道指（HYCM代码US30mar20）一天之内的跌幅达22.6%，在6.5小时的交易时间内，股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。

这次股灾，让人们开始思考，怎样才能有效地限制价格暴跌，减少损失呢？美国商品期货交易委员会与证券交易委员会在3个月后，也就是1988年2月，出台了熔断机制，并于同年10月开始实施。最初实行的是挂钩道指的两级熔断门槛：

当道指下跌250点时，暂停交易1小时

当道指下跌400点时，暂停交易2小时

1997年初，美国将两个熔断门槛分别提高至350点和550点。然而，2010年5月美国股市“闪电崩盘”未能触发熔断机制，又促使美国修改了熔断机制。

最新修订的规则于2013年4月8日生效。这套熔断机制，根据标普500指数（HYCM代码US500mar20）前一个交易日的收盘价分为三个等级：

1） 第一层熔断机制，标普500指数在 美东时间15：25前跌7%时触发，暂停交易15分钟；

2） 第二层熔断机制，标普500指数在 美东时间15：25前跌13%时触发，暂停交易15分钟；

3） 第三层熔断机制，标普500指数在交易日的任何时候跌幅达到 20%时触发，暂停当天剩余时间所有交易。

熔断的目的，是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动。昨晚美股开盘不到五分钟，标普500指数（HYCM代码US500mar20）跌幅就达到7%，触发第一层熔断机制，美国三大股指暂停交易15分钟。恢复交易后，三大股指均有所反弹，体现了熔断后市场的恐慌情绪有所缓和。

除了美国交易时段，在非美国交易时段，如果股指期货上涨或下跌达到5%，也会触发熔断机制。触发熔断后，涨跌幅超过5%的期货合约只能在触发熔断时的价格及以上价格交易，而不能以更低的价格交易。周一早上美股期货开盘几分钟时间里，迷你标普500指数期货就跌达5%至2,819点，触发熔断机制，限制了期货合约价格进一步下跌。

除针对股市大盘的熔断机制，美国证交会对个股还设有“限制价格波动上下限”的机制，即如在15秒内价格涨跌幅度超过5%，将暂停这支股票交易5分钟，但开盘价与收盘价、价格不超过3美元的个股价格波动空间可放宽至10%。

其它国家熔断机制

熔断机制并非美国所特有。法国、韩国、日本、芬兰、澳大利亚等国都有触发熔断的限制，但限制幅度不尽相同，比如菲律宾规定的涨跌幅限制为40%，而韩国、新加坡等国的限制则在10%，埃及的限制较小，只有5%。周一，除了美国外，还有巴西和科威特这两个国家的股市也触发熔断机制。下面我们列举几个国家的熔断机制：

日本

英国

富时100指数（HYCM代码UK100mar20）的成分股涨跌超过动态参考价格3%或者静态参考价格8%，则实行5分钟集合竞价，即“自动终止执行期” 。

法国

法国根据股票交易形态不同，制定有不同的涨跌幅与暂停交易时间。全日每只股票最大涨幅为前日收盘价的21.25%，最大跌幅为18.75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。

中国

2016年1月4日首推熔断机制。A股熔断标的指数为沪深300指数（HYCM代码CN300mar20）。熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟;但如果尾盘阶段，如14:45至15:00 期间，触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。由于四天四次熔断，该机制最终被取消。

熔断后市场怎么走？

熔断机制在市场迅速下跌的时候起到了价格减速下滑的作用。它们有助于恢复平静，甚至可以建立市场信心。然而，各国历史上出现熔断的次数有限，并没有充分证据显示，熔断后交易恢复时，恐慌性抛售会减少。

美国推出熔断机制后，曾在1997年10月27日触发过一次。当天，道指（HYCM代码US30mar20）暴跌550点，跌幅7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。次日，道指大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。

2013年5月23日，日经225指数（JPN225mar20）期货在当地时间14:28在14780日元触发熔断暂停交易。此后日经指数继续大幅下跌，三天最高跌幅累计达到8.6%。2016年6月24日，日经指数期货触发熔断机制，日本股票期货交易暂停10分钟 。次日，日经指数发出止跌回升信号。

可见，市场在触发熔断机制后的表现，仍取决于市场的信心是否恢复。如果你无法判断事态变化，那就等走势稳定之后，再介入市场吧！