金鹰基金：“六稳”+“六保”应对经济失速 A股慢牛逻辑值得期待

过去的一周，在各国政府积极的财政和货币政策刺激下，市场流动性保持宽松，欧美疫情出现缓和迹象，投资者风险偏好有所回升，境外金融市场继续反弹，A股表现位于全球中等水平。

国外方面，欧美权益市场上周普遍反弹。道琼斯、标普500和纳斯达克指数分别上行2.21%、3.04%和6.09%；欧洲STOXX600指数上行0.5%。流动性宽松带动美国10年期国债收益率一周下行8bp至0.65%，风险偏好回升引发贵金属价格下跌，COMEX黄金下跌3.33%。

从A股表现上来看，创业板上涨3.64%表现较好，上证综指上涨1.50%涨幅最小，市场交易的活跃度小幅回升。行业层面电气设备、电子、休闲服务、医药涨幅靠前，跌幅较大的是前期涨幅较大和短期逻辑被破坏的农林牧渔。

展望后市，我们关注的核心变量依然是全球疫情进展和国内宏观经济政策的方向与节奏，短期关注4月末的年报/季报披露以及接下来1-2月我国政策可能的密集释放。

疫情方面，截至北京时间2020年4月17日，全球累计确诊病例达到225.1万例，较上周增加55.8万，累计死亡达15.4万例，较上周增加5.2万。本周全球(不含中国)的新增确诊人数较上周小幅下降，欧美疫情出现缓和迹象，而印度和非洲等地区疫情发展需要适当留意。值得注意的是，美国抗冠状病毒药物瑞德西韦的临床试验效果较好，后续能否广泛应用需要密切跟踪。

政策方面，4.17政治局会议为下一阶段政策思路指明了方向：鉴于一季度GDP增速为-6.8%，今年已很难实现翻番，政策重心已转为“六稳”+“六保”，但仍需加大逆周期调节力度，包括财政“三驾马车”（提高赤字率、专项债扩容和发特别国债）箭在弦上，货币政策明确要降准、降息，投资、消费和出口均有进一步部署，其中：扩大内需是当务之急，新老基建则是主要抓手。

综上，我们维持此前对市场方向的判断：随着国外流动性风险的化解、疫情逐渐得到控制、国内宏观刺激政策的落实，尤其是考虑到接下来1-2月是我国政策的密集释放期，A股有望迎来阶段性反弹。与此同时，长期支持A股慢牛几个重要投资逻辑亦未发生实质性变化：中国资产在全球资产配置中的吸引力的提升、货币宽松周期、国家政策支持资本市场发展壮大等等。因此我们继续建议投资者在市场相对低位以定投的方式配置基金。

我们对市场结构性机会的判断：中长期我们维持对成长类个股的看好，中短期我们关注三条主线，并根据宏观环境变化适当调整权重，包括三个方面：业绩确定性强的内需品种：食品饮料、医药、游戏、家电。受益于疫情或者政策刺激导致的局部领域通胀：农业、化工。稳增长受益领域：建材、机械和地产。

风险提示：

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