一个卖酱油的市值2800亿，54倍PE的海天估值算高吗？

最近很多投资者过来问我海天味业能不能买？海天的估值为何长期都保持较高的水平？今天宏海从几个财务指标跟大家聊聊海天的投资价值，大家一看就能明白为何公司如此受机构追捧。

一、盈利能力远高于同行业水平

海天味业最近几年毛利率与净利率都在稳步提升，毛利率从2014年的40.41%提升至2019年的44.51%，净利率从21.29%提升至25.88%，说明公司经营状况持续向好，盈利能力不断增强。

我们再对比一下海天、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业等调味品公司的盈利能力，海天与千禾味业、恒顺醋业的毛利率基本差不多，但是净利率与净资产收益率要远高于其它三家公司，说明海天在行业中的盈利能力非常强。

二、先款后货的销售模式，体现公司产品的竞争力

海天一年的营业收入大约190亿元，而应收账款只有240万元，与营业收入相比，这么低的应收账款基本上可以忽略不计，说明公司都是先款后货，只有公司产品非常抢手的情况下，公司才有自信实现全面的先款后货的销售政策。

大家看一下表格中的四家公司，应收账款占比越低，相应的预收账款占比越高，公司收益率也越高，说明公司产品越受欢迎。所以低应收账款占比与高预收账款占比是优秀公司的重要指标，满足这两个指标，公司的盈利能力想不强都难。

三、负债率低，资金充裕

海天的有息负债只有1900万元，负债率非常低，只有26.9%，货币资金高达104.27亿元，以公允价值计量的金融资产有45.95亿元，两者合计占总资产比重高达72%，说明公司资金充裕，这一财务指标远好于同行业其他公司。

在公司产品如此畅销，口碑如此好的情况下，这么多的资金给公司留足了扩张空间，后期持续性高成长可期。

总结：

海天的各项财务指标都非常健康，先款后货、低负债、高预收说明公司产品非常受欢迎，口碑非常好，高货币资金占比也给公司留足了扩张空间。而调味品也是一个非常好的赛道，在去散户化的情况下，行业集中度不断提升，利好行业龙头，且消费者对产品价格不敏感，随着国内消费升级，公司产品会持续涨价，带动收益与利润持续增长。

所以未来公司的业绩成长主要来源于：涨价+新品研发+并购，产品涨价与新品研发的确定性比较强，公司资金占比太高，未来并购扩张的概率也是比较大的，所以综合分析，公司未来业绩持续高增长确定性还是非常强的。

由于公司各方面都非常出色，所以目前54倍的市盈率并不算高，但也不算低，接下来股价想持续性大跌的可能性也非常小，最多就是横盘震荡，所以可以逢低买入，长期持有。