统一、农夫山泉都是“菜”，中国茶叶冲刺A股“茶叶第一股”

俗话说，“开门七件事，柴米油盐酱醋茶”。

在中国有着几千年文化的茶叶，选择“拥抱”三十而立的A股市场。前有八马茶业、七彩云南公布上市计划，如今又一家茶叶企业拟冲刺A股。

近日，证监会官网显示，中国茶叶股份有限公司（下称“中国茶叶”）递交了申报稿，拟申请在上交所上市，保荐机构及主承销商为中信建投证券。

申报稿显示，中国茶叶此次公开发行股票的数量占公司发行后总股本的比例不超过12%，即公开发行股票数量不超过9375万股。

中粮为实控人

据悉，中国茶叶的历史最早可以追溯到上个世纪40年代。1949年11月，中国茶叶公司成立（中国茶叶前身），时任农业部副部长、“当代茶圣”的吴觉农出任第一任经理；期间经过了混合所有制改革等调整，2018年，公司整体变更为股份有限公司。

虽办公地点位于北京，但通过旗下数十家子公司，中国茶叶的布局遍布了安徽、广西、云南、湖南、河北、福建（厦门、泉州）等多个地方。截至目前，公司共有14家一级控股子公司，6家二级控股子公司，1家三级控股子公司，2家参股公司。

截至招股书签署日，中土畜直接持有公司40%的股权，通过一致行动人中茶员工持股平台控制公司15%的股权，系公司控股股东；中粮集团持有中土畜100%股权，合计间接控制55%的股份，为中国茶叶的实际控制人。

除了控股股东外，持股公司5%以上的大股东还包括Polystone Investment Company Limited、天津紫茗、国寿财险、茶缘一号（系中茶员工持股平台之一），分别持股25%、7%、7%、5.65%。其中，Polystone为公司发起人及第二大股东，为厚朴投资旗下管理的基金所控制的投资实体。

此次申请上市，中国茶叶计划募集资金5.4亿元，用于云南普洱茶产能建设项目及营销网络及品牌建设项目的建设。

乌龙茶的贡献

发展至今，中国茶叶的主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售，主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等，拥有包括“中茶”核心品牌及“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木仓”等产品品牌。

根据申报稿，2017年-2019年，中国茶叶实现营业收入12.29亿元、14.9亿元、16.28亿元，对应净利润1.81亿元、1.45亿元、1.66亿元，扣非后归母净利润分别为1.75亿元、1.45亿元、1.66亿元；报告期内，公司综合毛利率从39.56%上升至41.25%。

从茶类产品构成上来看，乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶为公司贡献了超70%以上的收入。其中，乌龙茶为第一大收入来源，销售额分别为3.68亿元、4.32亿元、4.8亿元，在同期收入占比约30%。

（报告期内公司各类产品的收入情况 来源：申报稿）

公司茶叶产品的销售模式可分为直销和经销。而针对国内品牌茶业务，中国茶叶以行政区划分为基础，将全国区域市场划分为八个大区对经销商进行管理。此外，根据披露的茶类产品平均销售价格和采购价格来看，白茶的毛利最高，一公斤毛利为176元；普洱茶毛利60.99元/公斤，乌龙茶的为41.27元/公斤。

虽然公司资产负债率较低，但近年来存货规模却“水涨船高”。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6.6亿元、7.15亿元、9.67亿元，占总资产的比例分别为38.38%、39.64%、45.75%。

报告期内，公司对前五大客户（合并口径前）的销售总额为2.67亿元、2.9亿元、2.71亿元，在当期总收入中占比21.7%、19.5%、16.66%。从2019年来看，公司前五大客户包括上海超智食品贸易有限公司、三井物产、SARL EL ASR IMPORT EXPORT、福州市帮利茶业有限责任公司和汕头市陈腾发茶业有限公司；据公司介绍，下游客户中还包括统一、农夫山泉、三得利、今麦郎等饮料生产企业。

冲刺“茶叶第一股”

作为世界上最大的茶叶消费大国，中国的茶叶市场较为广阔。根据中国茶叶流通协会统计，2019年，国内茶叶年消费量达到202.56万吨，其中绿茶的销售量最高，占比60%，其次为黑茶、红茶和乌龙茶；国内市场销售额达2739.5亿元，销售均价为135.25元/公斤。

但同时，我国茶叶行业存在集中度低、企业数量多而分散的情况。以中国茶叶为例，给公司贡献最大收入来源的乌龙茶，2017年至2019年销量在国内总量中占比1.35%、1.33%、1.74%，市场占有率并不高。

然而，虽然国内茶企众多，成功上市的却少之又少。截至目前，仅有龙润茶、天福茗茶在港股上市，而A股则迟迟未迎来一家茶企。实际上，华祥苑、安溪铁观音、谢裕大等企业曾冲刺上市，欲争夺A股“茶叶第一股”之位，但均不了了之；此外，八马茶业、七彩云南也已开启了上市辅导程序。

值得一提的是，就在中国茶叶递交上市申请书的同一日，证监会也受理了同为茶企的澜沧古茶的上市申请。有分析人士认为，茶叶类公司上市较难，一方面是已上市公司业绩表现低迷，另一方面，市场集中度低，公司业绩无法满足上市要求，持续经营能力或存在潜在风险。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬对记者表示，一直以来，中国的茶叶礼品属性较强，所以毛利率相对都比较高，公司在具备了利润和现金流的情况下上市的欲望并不是特别强烈。但随着小罐茶等进入市场后，整个茶叶行业迈进了一个规范化、专业化、品牌化和规模化的新阶段。

“在这种情况下，整个茶叶市场的竞争加剧。企业此时需要依托整个资本市场的加持，上市可以更好地帮助其开展‘多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群’的五多战略，所以这也不难说明近年来许多茶企纷纷想上市的原因。”朱丹蓬表示。

朱丹蓬补充，“中国茶叶主要覆盖内销和外贸。外贸这部分是公司的主体，但近几年外贸并不景气，公司可以建立更多线下门店，提升整个体验感以及和消费者之间的粘性去提升市场占有率。未来公司除了乌龙茶外，还应将普洱茶作为一个重点品类。”