国内ETF市场规模破万亿，同质化、销售渠道不畅问题明显

新华财经上海4月11日电（记者 杜康）ETF作为一种指数型投资工具，具有高效率、低成本、跟踪指数误差小的特点，在我国近两年经历了快速发展。截至2020年底，我国ETF市值规模达到1.1万亿元。发展速度快，市场潜力大，被市场给予期望的同时，国内ETF市场也呈现出产品同质化突出、销售渠道不畅等问题。

国内ETF市场快速发展 规模突破万亿大关

“2020年至今，全球ETF市场走势一波三折。疫情初期，由于担忧和对流动性的考量，全球ETF经历了天量的赎回潮，甚至有的出现了流动性枯竭的问题。而后随着各国政府争相扩表，迎来了报复性增长，截至去年底，全球ETF规模突破了7万亿美元，较2017年底增长72%；全球挂牌交易的ETF达到7527只。”上投摩根指数及量化投资总监胡迪说。

国内ETF市场也发展迅速。截至2020年底，国内挂牌交易的ETF数量从2017年底的166只增长到371只，三年增加了205只产品；ETF市值规模从2017年底的3529亿元增长到1.1万亿元，突破万亿大关，创历史新高。

“从结构来看，我国非货币ETF中，行业和主题ETF排在前位。从ETF持有情况来看，行业ETF持有数量超过了宽基ETF。此外，ETF产品类型进一步丰富，行业、宽基、跨境产品均已发售。在监管机构和交易所的大力支持下，ETF交易、申购赎回、登记交收等方面流程得到优化，提高了ETF产品竞争力。”华夏基金数量投资部总监徐猛说。

目前ETF产品以偏成熟的投资人群为主。“根据我们统计，投资者的投资年限和未来配置意愿呈非常明显的线性正相关，五年以上投资年限的投资人愿意继续配置ETF的意愿达到87.8%。”胡迪称。

从投资目标来看，“个人投资人使用ETF主要为了参加细分的板块行情，是波动率的偏好者，其选择ETF产品时最关心行业主题的投资前景和基金规模。机构投资人则是更多将ETF作为配置的底层工具，相较于波动的倾向性，他们更关心交易成本、流动性和产品的同质化。两类投资人都很希望进一步丰富这ETF市场产品的层级。”胡迪称。

胡迪称，2020年ETF市场的“短期爆量不会透支长期增长的空间，我们认为去年很可能是亚太市场指数投资的觉醒点。”行业认为我国ETF市场潜力巨大。截至2020年9月国内权益ETF占股票市场规模的比例约为1.3%，债券ETF占比更低，相较成熟国家的配比来说有巨大的增长空间。

产品同质化、销售渠道不畅…… ETF市场几大问题亟需解决

国内ETF投资规模快速增长的同时，行业认为也出现了下述问题。

——机构投资者持有份额降低。徐猛称，当下国内ETF交易投资者比较多，但进行配置的投资者比较少，这是目前国内ETF投资策略存在的问题。

——ETF产品开发同质化严重。“一方面，主流宽基指数ETF数量持续扩张，众多基金公司先后推出跟踪中证500、上证50、沪深300等主流指数的ETF，以至于跟踪同一指数的产品就多达数十只。另一方面，基金公司扎堆布局热门赛道，纷纷推出跟踪大量热门细分行业主题指数ETF。比如，2020年，跟踪5G通信、人工智能、半导体、新能源汽车、电子等科技行业主题的ETF密集发行。目前，市场上已经有5只跟踪半导体芯片的ETF产品。”上交所产品创新副总经理叶武说。

面对此，行业人士建议，投资者选择ETF时，应优先考虑产品的流动性和规模。国泰基金量化投资事业部总监梁杏称，流动性不佳的情况下，投资者要面临较大的买卖价差。“想卖的时候必须挂一个很低的价格才有人接手；想买的时候，需要挂很高的价格才能买入。流动性好，支付的流动性溢价越少。我们认为流动性是ETF的生命线，其次是产品规模。”行业也表示，未来ETF市场的集中度会有所上升。

——ETF销售渠道不畅。叶武称，国内ETF销售一直以来单一依赖于券商渠道；同时境内市场一直实行“卖方投顾”的模式，费率低廉的ETF无法成为投资顾问首先推荐的资产配置产品。另一方面，场内外投资者群体割裂，大多数场外投资者未开通A股账户，无法直接参与ETF交易，市场参与度亟待提高。

为此，叶武称，上交所正在采取措施，完善产品链的同时，不断提高ETF流动性和定价效率。为了使投资者能够以更加合理的价格买卖ETF和降低交易成本，上交所一方面不断优化ETF做市商制度；另一方面则是持续优化ETF交易机制。此外，上交所也在升级优化相关平台，以期让更多投资者更加便利参与ETF投资。

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