主题交易降温，如何再拾升势？六大机构最新研判来了

转自：中国证券报

本周沪指日线四连阴并失守3300点关口，深证成指、创业板指则延续低位震荡走势。近期持续上涨的银行等热门板块集体降温。

在业内人士看来，当前主题交易的“顶峰”已过，本轮决定市场风格和主线的关键仍是业绩。考虑到基本面仍在回暖过程中，短期内市场可能继续处于蓄势期。

从配置角度出发，以AI为代表的TMT方向已进入第二波观察布局阶段，其中长期价值仍然被看好，“中特估”依旧是全年主线，此外医药、消费等行业结构性机会也值得把握。

影响后市投资大事件

证监会：启动科创50ETF期权上市工作

5月12日，证监会启动科创50ETF期权上市工作，旨在健全多层次资本市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具。科创50ETF期权作为宽基类ETF期权产品，将总体沿用前期的风控措施。上交所表示，将在证监会的指导下，会同市场各方扎实做好各项业务和技术准备工作，保障科创50ETF期权平稳上市。

国资委：指导推动中央企业加大在集成电路等战略性新兴产业布局力度

5月11日，国资委党委召开扩大会议。会议强调，要持续深化国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要指导推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。

央行发布4月金融数据 宏观经济继续保持良好扩张态势

5月11日，中国人民银行发布4月金融数据：4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元；4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。

业内专家表示，4月新增信贷和社融数据季节性回落，但同比继续多增，预示宏观经济继续保持良好扩张态势；M2同比增速继续略高于名义GDP同比增速，表明目前货币环境继续适度宽松，将为经济复苏提供有力支持。

机构投资建议

中信证券(21.270, -0.23, -1.07%)：主题交易“顶峰”已过 市场重回业绩驱动

经济全面系统性恢复是渐进和渐次的过程，主题交易是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物。当前主题交易的“顶峰”已过，重回低位业绩驱动板块。配置方面，医药是疫后修复确定性最高的品种；数字经济和“一带一路”依然是全年级别的主线；此外，建议围绕上半年业绩持续修复的板块布局，例如新能源中的锂电、充电桩、光伏材料和风电，周期板块中的煤炭、油气、电力和大炼化，大消费板块中的家电、纺织服装、烘焙零食和职业教育。

海通证券(9.750, -0.10, -1.02%)：短期内市场更可能继续处在蓄势期

去年10月以来的这轮行情中，数字经济、“中特估”表现较好，其本质属于政策和事件驱动下的情绪修复，本轮决定市场风格和主线的关键仍在业绩，未来应关注基本面的趋势。综合来看，当前国内基本面回暖仍需要一个过程，未来短期内市场更可能继续处在蓄势期。投资方面，未来应关注能够有业绩落地的持续性机会，此外当前应重视消费结构性机会。

中银证券(11.160, -0.07, -0.62%)：TMT方向已进入第二波观察布局阶段

二季度市场风格或出现阶段性均衡化过程，盈利稳定性高的新能源产业链及具备政策催化的部分消费子行业或迎来阶段性机会，但在稳货币、宽信用、弱复苏的宏观环境下，成长主线仍将成为年内超额收益主要来源。站在当前时点，以AI为代表的TMT方向已进入第二波观察布局阶段，成长空间实现概率高、但因业绩暂未兑现且回落幅度较大的方向值得重点关注，比如电子、计算机行业；“中特估”主线仍然围绕经济复苏方向，关注息差、高股息确定的大金融和电力公共事业方向。

中欧基金：中长期经济发展重点逐渐清晰

随着重磅会议相继召开，中长期经济发展重点逐渐清晰，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系或成为今后经济工作的重中之重，“中特估”主线接棒领涨。“中特估”涉及范围广阔，以中字头央企背景个股为主，在具体行业表现中，处于低估值及存在业绩反转的大金融行业、叠加复苏主线的房地产链条以及有强政策支撑的国产化主题或可持续关注。

汇丰晋信基金：看好TMT板块二季度甚至更远行情

近期TMT板块回调，本质是前期TMT板块上涨过快，成交占比达到历史高位，短期交易拥挤度抬升过快，导致板块波动加大。站在当前时点，看好TMT板块二季度甚至是三季度更远的行情。从估值来看，主要的TMT行业指数大致处在历史估值中枢附近，中证TMT指数风险补偿仍在有吸引力的高位。

海富通基金：重点关注“银行中特估”和优质城商行

代表国企市场价值逐步与内在价值匹配的“中特估”，是确定性较强的投资方向，此外，银行板块作为顺周期方向的代表，且属于广义“中特估”，目前处于估值底部区间，值得关注。建议重点关注“银行中特估”和优质城商行，原因在于，金融监管改革和政府主导模式下，国有行市场份额提升；无风险利率下行带来高股息类债股价值重估，资管机构相关主体产品发行提供资金助力；业绩高增长的城商行，年初以来被错杀，其中江浙区域城商行市场份额还有提升空间。