一、银行业发展概述

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银行业作为国民经济的核心产业，在宏观经济持续发展的背景下将保持稳健增长，银行业的长期增长的景气格局会一直保持，人民币升值也能够提升银行业的投资价值。

我国银行业资产规模、税后利润逐年大幅增长，十年之间中国银行业所实现利润占全球银行业总利润的近三分之一。银行是通过存款、贷款、汇兑、储蓄等业务，承担信用中介的金融机构，主要包括政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、农村商业银行等。作为我国经济体系的重要组成部分，银行业的发展与国家经济发展水平息息相关。2019年，我国大型商业银行总资产为110.6万亿元，占39.15%；股份制商业银行总资产达50.8万亿元，占17.98%；城市商业银行总资产达37.3万亿元，占13.2%；农村金融机构总资产达37.2万亿元，占13.17%。2019年，银行业金融机构支持实体经济力度明显提升，金融机构人民币各项贷款同比增长12.3%，新增贷款持续走高。

前段时间，2019《财富》中国500强公布。在盈利能力方面，最赚钱的上市公司前十名除了中国移动有限公司、腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司，剩下的都是几大商业银行和保险公司。这十家公司在去年的总利润达到1.46万亿，占全部上榜公司利润总和的40.3%。值得注意的是，在利润率最高的40家上市公司中，商业银行占据了21家。可想而知商业银行是多赚钱。

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我国银行业已进入了稳健经营的发展阶段，大型银行和部分中小银行加快了引入外资的步伐，金融机构资产总额占银行业资产总额的 19.84%，负债总额占银行业负债总额的19.53%，以下是银行业发展现状分析。

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银行业分析指出，在加入世贸组织之后，我国银行业的综合实力得到了很大提升，已经跃居世界首位。从资产规模来看，按照当时的汇率，2019年我国银行业总资产已达33万亿美元，超越欧盟的31万亿美元成为全球第一。同期，美国银行业总资产为16万亿美元，日本银行业仅为7万亿美元。

1.1 上市银行概况

上市银行是中国银行业的排头兵，是支持实体经济发展的主要金融力量。近日，中国银行业协会发布《2020年度中国银行业发展报告》，报告显示，截至2019年末，中国上市银行数量已达51家，包括6家大型商业银行、9家股份制商业银行、26家城商行和10家农商行。根据2019年年报数据，中国上市银行总资产规模达到196.47万亿元，较年初增长8.91%，占商业银行总资产合计数的比例为82.04%。营业收入52652.52亿元，同比增长10.42%；净利润达17483.57亿元，同比增长7.32% ；非利息净收入占比为25.44% ，较上年提升0.52个百分点。

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二、银行公司估值

目前中国银行业的估值（PE维度和PB维度，国内A股还是国际市场）看起来都比较低，很多中小投资者都大量持有这些大银行的股票。但是对于银行业整体的低估值，市场上其实也有很多争议。如图是中国前十大商业银行的PE,PB和总市值。

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2.1中外银行估值对比

根据银行指数和彭博披露的数据，截止2020年初，银行指数PB为0.84倍，标普500商业银行指数PB为1.42倍。我国商业银行的估值从2016年末以来就一直低于美国银行业，并且近年来有不断扩大的趋势，再加上今年由于宏观经济放缓，市场对银行业的资产质量的担忧也在上升。

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受牌照管制和经济增长的推动，我国商业银行净利润规模高于美国，但近年来增速收窄。2017年我国银行业净利润总额达到1.75万亿元，远高于美国。2010-2017我国银行业净利润年均复合增速为12.55%，高于美国同期2.42个百分点，但增速呈现明显下降趋势，目前维持在5%左右。

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从ROE来看，美国ROE受次贷危机影响出现过大幅下跌，随后恢复至9%左右趋于稳定；我国商业银行ROE从2011年起持续下滑，从20%下降到12%，依旧高于美国商业银行水平。我国商业银行传统业务趋于成熟，成长空间受限，利率市场化放大自主调控权，加剧银行业竞争，叠加外部互联网金融机构冲击，商业银行业务模式转型重要性日益凸显。

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2.2 中美银行估值-以招商银行、富国银行为例

由于经营模式、杠杆水平、市场利率和监管环境不同，中美银行业发展差异相对较大，

我们以中美零售业龙头招商银行和富国银行进行对比分析。

受益于较高的财务杠杆和利润率水平，招商银行的ROE水平高于富国银行。2018Ian招商银行的ROE为13.57%，相比之下富国银行的ROE仅为11.53%。2018年招商银行的财务杠杆和利润率分别为13.36倍和32.52%，而富国银行的财务杠杆和利润率分别为9.69倍和26.93%。随着招商银行轻型银行转型加速和金融科技应用力度加大，杠杆对招商银行ROE的驱动效果正在减弱，利润率对ROE的贡献正在提升。

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2.3 ROE差别造就估值分化

选取各国具有代表性银行的相关指标，我们可以看出各个国家的差别。美国采用美国和众银行、富国银行、联信银行、花旗集团、摩根大通、美国银行等8家银行作为参考标的，英国以汇丰控股、渣打集团、巴克莱等五家银行作为标的；日本以瑞穗，三井住友，三菱作为参考标的。

ROE差别造就了估值分化。19年中国上市银行ROE在主要国家中处于较高水平。ROE和估值呈现正相关，影响中国上市银行ROE水平的因素中，除了净息差水平，还有较低的成本收入比。中国上市银行息差相对于发展中国家偏低，但比主要发达国家高，由于成本收入比较低，11.7%的ROE在主要国家中处于较高水平，而在其他发达国家比如日本、德国、英国等，银行业息差较低，成本收入较高，导致ROE偏低。

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目前中国银行业估值处于历史最低位：虽然横向比较中国主要上市银行的估值处于G20上游，但纵向比较，中国银行业估值从15年开始下跌，16、17年处于上升周期，18-19年处于下降周期。截止到2020年6月末，银行指数PB为0.72，处于历史最低位。

三、牌照和股权并购项目推介

项目1：牌照名称：商业银行

交易方式：股权转让。

报价：49%股份 15亿。

项目2：牌照名称：商业银行

交易方式：股权转让。

报价：·10%股份 3亿。

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四、新设立银行管理规定

根据银保监会公布的信息，截止2020年7月，全国共有银行类独立机构3044家。 目前已允许民营资本共同参加设立银行，首批参与民营银行的试点单位共有五家，包括阿里巴巴等十家企业参与了试点工作，他们分别在天津、上海、浙江和广东开展试点。民营银行从监管层的要求出发会更加突出特色化服务、差异化经营，重点是服务小微企业，服务社区功能。

1.1审批机关 设立商业银行，应当经国务院银行业监督管理机构审查批准。

1.2法律依据 《中华人民共和国商业银行法》、《中资商业银行行政许可事项实施办法》

1.3申请条件 设立商业银行，应当具备下列条件：

（一）有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程；

（二）有符合本法规定的注册资本最低限额；

（三）有具备任职专业知识和业务工作经验的董事、高级管理人员；

（四）有健全的组织机构和管理制度；

（五）有符合要求的营业场所、安全防范措施和与业务有关的其他设施。

设立商业银行，还应当符合其他审慎性条件。

1.4注册资本要求 设立全国性商业银行的注册资本最低限额为十亿元人民币。设立城市商业银行的注册资本最低限额为一亿元人民币，设立农村商业银行的注册资本最低限额为五千万元人民币。 注册资本应当是实缴资本。

五、结语

尽管2019年上市银行经营业绩可圈可点，但应该清醒地认识到，当前，面对新冠肺炎疫情带来的严峻考验和复杂多变的国内外环境，上市银行需在“稳增长、调结构、助实体、控风险”之间把握多目标的动态平衡。如何做到“在危机中育新机、于变局中开新局”，值得包括上市银行在内的银行业深入思考。