华安证券-从政策主线看科技长牛的投资机会：内循环新格局，科技创新勇立潮头

华安证券 研报作者：尹沿技

内循环新格局下，科技创新是核心驱动力
　　7月30日政治局会议提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。我们认为内循环新格局或将成为未来贯穿中长期的政策主线，科技创新是核心驱动力，科技长牛趋势有望延续。
　　新基建是内循环主要投资方向，产业加速发展
　　我们认为内循环新格局下，新基建是主要的增量投资方向。重点关注五大领域：1）5G网络建设：新基建之首，总规模或超1.6万亿元。2）人工智能：疫情加速社会对智能化的需求和认知。到2020年，国内产业规模将超过220亿美元，复合增速接近65%。3）大数据中心：面向未来的算力基础设施。预计2022年产业规模超3000亿，带动上游投资每年超2000亿元。4）车联网：新基建重要垂直应用场景，路侧RSU投资规模在1000亿以上，车侧OBU每年市场规模275亿。5）工业互联网：有效推动产业数字化、智能化转型升级，2025年产业规模有望达到1.24万亿。
　　国产化是内循环重要保障，提升产业链供应链稳定性和竞争力
　　当前主要方向在于半导体产业链，以及信创和网络安全为代表的IT信息化产业链。1）半导体产业链：国内企业实现全产业链布局，国产化率提升至21.2%。国内半导体产业需求依然旺盛，为国产企业提供广阔空间。2）信创和网安产业：信创从政府逐渐向关键信息基础设施领域拓展，运营商服务器集采中，国产化比例达到20%。《网络安全审查办法》强调审查供应链的可靠性和中断的风险，未来网络安全订单有望向国内龙头企业集中。
　　泛娱乐是内循环消费升级新趋势，有望构建新模式新业态
　　泛娱乐产业作为大众对于精神层面的需求，是终端消费中不可或缺的关键组成部分。未来的5G时代，在技术的迭代下，云游戏和超高清视频等泛娱乐产业的新模式和新业态有望继续推动泛娱乐供给端变革，从而进一步扩大民众对于精神娱乐需求的消费能力。
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　　风险提示：1）全球疫情加剧冲击国内经济，降低企业和个人信息化需求；2）财政与货币政策对新基建支持力度低于预期；3）中美贸易战加剧，供应链波动加大，影响科技产业发展。