亏钱不收费？招银理财推新理财产品，净值不到1元不收费，噱头还是实惠

“无论有没有为投资者赚到钱，均不影响基金公司收取管理费。”一名公募基金投资者杨光告诉时代周报记者，基金管理费与投资者收益一直是投资界常谈的话题，尤其是主动管理类产品，“如果收益跑不过指数基金，那基金经理的管理能力体现在哪里？”

2021年，杨光在市场大热的时候购买了某明星基金经理的公募基金产品，两年过去了，整体收益状况并不理想。尽管2022年基金收益受市场震荡影响，整体亏损情况严重，但管理费、托管费、销售服务费、交易费四项费用仍较2021年小幅增长。天相投顾数据显示，2022年各类基金亏损达1.45万亿元，但四大费用合计2146.01亿元，创历史新高。其中，仅管理费一项，规模就达到1442.43亿元，占比超过所有费用的60%。

近期，招银理财新推出净值不足1元不收取固定管理费的权益理财产品——招银理财招卓价值精选权益类理财计划（产品代码：103805）（以下简称“招卓价值精选”）。这一理财产品的面世，也引起了激烈的市场讨论，这只类权益公募的理财产品究竟是噱头还是实惠？公募基金管理费与投资者收益不挂钩的“行规”是否会以此为开端发生变化？

招卓价值精选的募集方式是公募发行，产品设计、投资比例、投资策略等方面都和权益公募基金十分类似。

招卓价值精选募集对象为个人投资者和机构投资者，采取开放式运作方式，80%-95%资金投资于权益资产，其余资金主要投资固定收益资产。该产品募集时间为2023年5月23日9:00到2023年5月29日15:00，产品到期日是2033年5月30日，期限为十年。产品说明书显示，发行规模下限为200万元，上限为15亿元。投资者单笔认购上限为5000万元，首次投资最低金额为100元；超出最低金额部分，可投资1元或1元的整数倍。

费用部分，招卓价值精选分为理财计划费用和其他费用两部分。如按最高计费标准计算，需同时缴纳固定投资管理费、托管费、认购（申购）费及赎回费，整体费率并不算低。

理财计划费用中，固定投资管理费依据产品业绩调整。在产品当日累计净值低于1元时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至累计净值高于1元后，恢复收取固定投资管理费，固定投资管理费率1.5%/年，托管费率为0.08%/年，如该产品净值大于1元，累计收取的理财计划费用可达1.58%/年。其余费用则以实际发生额支付，分别有：因投资资产而产生的资产服务费及其他费用等，如没有实际支付则没有费用支出。

其他费用部分，认购费、申购费及赎回费均需单独支付。

其中，认购费、申购费按每笔认购金额单独计算，且费用结构雷同，此处以认购金额为例。值得注意的是，当认购金额小于100万元，需支付1.2%认购费；认购金额大于等于100万元，需支付1000元认购费。

举个例子，假定某投资者投资10万元认购本理财计划，对应开放日份额净值为1.025，该投资者可获得的净认购金额为100000÷（1+1.2%）=98814.23元；认购费用为100000-98814.23=1185.77元。也就是说，购买这笔理财，该投资者需要预先支付1185.77元认购费，其余部分计入认购产品金额。

赎回产品时，持有期限不足180天时也需支付赎回费用。当持有期限小于7天时，赎回费率为1.5%；当份额持有期限大于等于7天但小于180天时，赎回费率为0.75%；份额持有期限大于等于180天时，无赎回费。

仅从购买条件来看，该理财产品更适合大额资金买入，如单笔投资金额偏低则整体的投资费率较高；同时，如果投资者仅希望短期持有，也并不合适购买该产品，招卓价值精选更适合投资周期至少半年的投资者。

从产品说明书中可知，该产品的投资范围也很多元，可直接或通过公募基金、信托计划、资产管理计划等资产管理产品间接投资多种金融资产及金融工具。

而从该产品的业绩比较基准也可以看出大致的底层资产配置比例。业绩比较基准为：中证高股息（930838.CSI）×45%＋港股通高股息（930914.CSI）×45%＋上证国债指数（000012.SH）×10%。尽管说明书未明确提及底层资产配置结构，但从业绩比较基准推测，A股及港股市场的权益类资产或均可作为配置选择。

对于此次招银理财的产品设置是否会对公募基金费率结构产生影响？华南某公募基金渠道人员告诉时代周报记者，“从这个理财产品的费率情况来看，并不适合普通投资者，可能更适合大客户作为配置选择。公募基金服务很多非高净值客户群体，并且目前公募基金行业的费率优惠也很大。电商渠道增长很快，不少电商渠道折扣也很大。”

他分析到，银行理财和公募基金从性质上还是略有差别，面向的客户群体也有区分，目前来看，这个理财产品对公募基金费率的影响有限。