最近海外市场震荡令人担心,所幸昨日A股走出了独立行情,主要指数盘中由绿转红,上证指数、深证成指和创业板指分别上涨1.06%、1.17%和2.17%;行业板块方面,半导体板块大涨盘中涨幅一度超过5%!(数据来源:wind,2022.05.10;参考来源:证券时报,2022.05.10)
市场上涨的同时,可能会有不少小伙伴想知道,经过前期的调整,现阶段的市场投资性价比如何?作为普通投资者,我们又该如何捕捉时代机遇,发现长期价值呢?
今天,小夏特意邀请来了基金经理郑泽鸿先生,来解答大家的这些疑问。
01
如何正确看待市场波动变化?
小夏:首先想问下郑总,从今年初开始,市场波动频繁,谋定而动,于变局中捕捉新的投资机会,成为了大家都很关注的热点。郑总,您如何看待当前从宏观行业到市场格局的变化?
郑泽鸿:应该说今年整个一季度,包括年初以来,整个市场的调整幅度是非常大的,但是我们分析来看,它也有它基本面的因素,比方说俄乌战争给全球的地缘政治带来的不确定性的影响,包括在5月份、6月份即将到来的美联储的大幅加息,给全球利率带来一个边际提升的预期,货币带来边际紧缩的预期。包括国内疫情的发展,确实也是超出了很多人的预想。
但是我们看长期,看远方,中国资本市场长期向好的判断核心逻辑,我依然认为还是在的:
第一,中国处在制造业升级的黄金时期,现在全球是处在这一轮技术进步周期的末端,中国作为一个追赶国,在很多领域它的技术实力会追上甚至超过海外同行,包括像新能源、半导体、消费电子、工程机械各个方面,确实我们在过去几年也看到了这样一个进程。这个进程是一个长周期的过程,不会因为短期比如说加息带来什么变化,所以长周期中国的制造业依然处在非常好的升级过程中。
另外,居民的财富是在过去20年以房子为代表的固定资产,长周期来看,就是要向着以股票、基金为代表的权益市场转移,短期受到影响,基金亏钱,股票亏钱,大家的转移速度肯定会受到影响,比如新基金的发行现在肯定处在冰点的状态。但是我们说长周期这个不会变,中国的城镇化率已经到了比较高的位置,我们中国又是一个藏富于民的国家,中国居民的财富体量是比较大的。随着以房子为代表的固定资产,它的价格到了一定的位置,长周期来看,居民在未来在权益上的配置会越来越多。
所以这两个核心点是没有发生变化的,如果把眼光放长,去关注长期,这里长期的机会肯定是远远大于风险的,只是说短期也要做好风险控制,但是长期的机会是非常大的,这是现在的观点。
02
成长板块有哪些高景气度的行业值得重点关注?
小夏:刚刚郑总也和我们聊了对于后续市场走势的一个看法,其实从去年以来,市场的结构性行情比较显著,展望2022年,您觉得成长板块有哪些高景气度的行业值得重点关注一下?
郑泽鸿:如果基于长期看未来三年、五年,甚至更长时间的话,我们看好的依然是长期空间非常大的行业,包括制造业升级受益的行业,新能源、半导体、机械、电子,包括消费升级医药这些行业,因为它们的天花板很高,这是基于长期的判断。
如果我们把时间周期缩短,看未来半年或者一年的话,其实我们说今年整个市场环境,为什么成长股年初至今调整比较多,我们看好的赛道股调整比较多。其实它跟今年的大宏观背景也是有关的,我们说今年是海外加息、边际利率抬升的市场环境,因为利率抬升的时候,成长股有的是未来空间,但是未来的现金流折现,对于它的利率的敏感性非常高。如果在这种利率边际抬升的大背景下,成长股的估值是受到比较明显的影响,这也是年初至今,整个成长行业,包括其实过往都一直看好的像景气的赛道股、军工、半导体、新能源调整幅度非常大的重要原因。
所以其实站在这个点,我们长期是更加看好成长股的,因为估值挑战,我们有更好的价格拿到一个比较好的筹码。但是我们也要尊重短期的趋势,短期是什么呢?包括在海外的边际利率抬升到一个值之前,或者说成长股的这些行业,可能每一个都有自身的一些问题,如果说新能源有一些周期成长的问题,如果说它的周期成长环节达到比较好拐点的话,可能在那个时间点再去进行配置。所以说站在这个时间点,我们说看长期依然还是看好那些比较好的赛道,包括像新能源、半导体、军工、光伏,包括消费升级和医疗板块的一些龙头公司。但是我们说今年的这种市场可能要分开来看,短期对于不同的行业,会有不一样的看法。
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