外资坚定看好中国资产背后的五大逻辑

张 颖

近日，中国资产再度迎来高光时刻，外资用实际行动诠释了中国资本市场的吸引力。

香港股市在大幅反弹中，恒生指数、恒生科技指数月内累计涨幅均超20%。与此同时，在A股回暖中，嗅觉敏锐的北向资金，连续5日(11月11日-17日)大举抄底A股，合计净流入金额达418.3亿元。其中，11月14日净买入额超166亿元，创今年以来单日净流入新高。

不谋而合的是，日前，多家外资机构纷纷表示，看好A股投资价值。

是什么原因使得中国资产持续保持对外资的强劲“引力”呢？笔者认为，在外资坚定看好的态度背后，五大投资逻辑令人民币资产在全球资本市场中的战略地位及吸引力不断提升。

首先，持续稳定的经济增长是外资青睐中国的根本所在。

11月16日，国家发改委表示，10月份我国经济经受住了国内外多重超预期因素的影响，持续保持恢复态势。展望全年，经济增速有望进一步加快，回稳向好基础将不断得到巩固。

第三季度国内生产总值等经济数据令人惊喜。三季度，我国GDP增速达到3.9%，较二季度的0.5%提高了3.5个百分点。

其次，中国资本市场不断扩大对外开放，吸引了越来越多的国际投资者加速进入。

11月17日，商务部公布的数据显示，今年1月份至10月份，全国实际使用外资金额10898.6亿元人民币，按可比口径同比增长14.4%。中国吸收外资继续依然保持较高增速，再次展现中国市场的强大“磁场”。

当前，我国资本市场已经成长为世界第二大市场。近年来，我国资本市场对外开放驶入快车道，先后推出的一系列双向开放新举措，包括降低外资准入门槛、促进跨境投资便利化和自由化、丰富国际化金融产品等，极大便利了外资进入中国投资。

值得关注的是，近年来，随着A股市场国际吸引力的提升，明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数，相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重。

第三，人民币汇率双向波动成为常态，在合理均衡水平上保持基本稳定，为中国资产吸引力提供了支撑。

今年以来，人民币汇率弹性明显增强，在有涨有跌的双向波动之中，更加凸显出韧性。11月16日晚间，央行发布第三季度货币政策执行报告指出，2005年人民币汇率形成机制改革以来至今年9月末，人民币对美元汇率累计升值16.6%，对欧元汇率累计升值43.3%，对日元汇率累计升值48.3%。在A股市场中，近日北向资金连续大幅净流入的背后，也被业内解读为是汇率升值对人民币资产的支撑效应。

第四，中国股票具有估值吸引力。

当前A股主要指数估值均已下探至历史较低水平。统计显示，截至11月17日收盘，A股市场整体最新动态市盈率为16.45倍。2000年以来，A股市场出现过4次大底，见底时间分别为2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，见底时上证指数分别为998点、1664点、1849点、2638点，四次底部的A股动态市盈率分别为19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍。可以看到，目前A股的市盈率接近历史底部。

第五，上市公司业绩增长是吸引外资的重要因素。

优质的股票不仅是国内投资者的“最爱”，也是外资加仓的首选。今年前三季度上市公司业绩总体保持稳健增长。中上协发布的最新数据显示，截至2022年10月31日，沪深交易所和北交所共有4945家公司披露2022年三季度报告，前三季度共实现营业总收入52.37万亿元，占GDP总额的60.18%，同比增长8.51%。上市公司高质量发展格局逐渐形成，资本市场生态进一步向好。

笔者相信，中国经济的强大韧性与金融市场的稳定性，将使得人民币资产在全球资产配置中的比重持续提升。随着金融改革开放的不断深化，以“开放”滋养的A股市场也将孕育出更多价值投资的果实，吸引力势必日益凸显。（证券日报）