金价开启高位震荡模式 机构不改看多预期

在美国经济面临滞胀风险、美联储加息进入尾声，以及美欧银行业风险发酵的背景下，不少机构认为黄金仍具有避险及投资价值，对黄金在二季度的表现持中性偏乐观的态度

◎记者 金苹苹

在经历了3月以来的狂飙之后，黄金价格近日开启高位震荡模式。尽管上涨动能有所减弱，但在美国经济面临滞胀风险、美联储加息进入尾声，以及美欧银行业风险发酵的背景下，不少机构认为黄金仍具有避险及投资价值，对黄金在二季度的表现持中性偏乐观的态度。

对于黄金的走强，机构多有预判并提前布局。以全球最大的对冲基金桥水基金旗下的桥水中国为例，其管理的多只私募产品在去年上半年就开始布局黄金资产，现身A股市场最大的3只公募黄金ETF前十大持有人名单。

查阅近期披露的华安黄金ETF、博时黄金ETF和易方达黄金ETF的2022年年报发现，桥水中国旗下的多只基金产品依然出现在基金前十大持有人名单中。以华安黄金ETF为例，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号和二号产品分别为该基金的第二大和第十大持有人。而博时黄金ETF的前十大持有人中，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、一号和二号产品均在列，分别为基金的第一大、第六大和第七大持有人。易方达黄金ETF的前十大持有人中，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、二号和一号产品则分列第一大、第五大和第七大持有人。除了桥水中国的相关产品，BARCLAYS BANK PLC（巴克莱银行）也出现在博时黄金ETF和易方达黄金ETF的前十大持有人名单中。这足以体现外资机构对黄金资产的看好。

处于高位的金价，后市会如何演绎？华安基金指数与量化投资部表示，当前黄金的配置逻辑包括短期投资价值、美联储加息周期步入尾声、央行加大黄金配置力度等。

交易层面，市场避险情绪有所回落，且3月美联储加息后宏观数据进入真空期，导致黄金高位震荡，因此部分机构对黄金投资价值持中性偏乐观的态度。

华泰期货的研报则认为，根据CFTC的数据，截至3月28日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周骤增232.7万盎司，占到他们持有黄金净多头头寸规模的17.8%，这表明大量对冲基金正在大举加仓黄金资产。因此，在目前美联储未来利率变动路径不确定性较高的背景下，对黄金后市持谨慎偏多态度。

就2023年的整体投资而言，博时黄金ETF在年报中表示，当前美联储的加息空间已十分有限，叠加欧元区通胀的顽固性可能较美国更为严重，因此欧美之间的通胀节奏差异可能导致欧洲央行的态度相对更强硬，从而对美元的表现构成拖累，给包括黄金在内的大宗商品提供上涨动力。同时，美国高利率区间的维持将显著影响企业端业绩表现，从而放大金融市场波动，促成更多的避险对冲性诉求。因此，整体而言，对 2023 年黄金资产的表现比较有信心。