高端白酒价格倒挂有多严重？五粮液也难幸免，经销商急于变现

近日，关于白酒价格倒挂潮蔓延的消息搅动了酒水市场。

6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》（以下简称“报告”）指出，2023年春节以来，白酒企业渠道库存高企，动销缓慢，受此影响，一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。

6月20日，多位业内人士向澎湃新闻记者分析，白酒价格倒挂的核心在于供需失衡。有企业人士则称价格倒挂是正常现象，对公司本身的生产经营没有太大影响。

一二线白酒价格倒挂？

中国酒业协会在报告中指出，尽管上市公司在2022年财报及2023年一季报中的表现均可圈可点，但这是在名酒品牌带动下出现的结构性繁荣，强者恒强的马太效应下，中小品牌及酒商普遍存在库存挤压、价格倒挂、消费下降、预期转弱等迹象。

报告显示，春节过后有四成的经销商认为白酒消费量相较去年同期有所减少，“五一”期间则有三成的经销商表示白酒消费量有所减少。报告认为，数据基本印证了春节后白酒动销未达预期的判断。此外，调研显示，头部名酒企业的库存均有不同程度的升高。

而受市场动销缓慢、库存高企影响，春节以来，一二线白酒均有不同程度的价格下降，甚至倒挂。报告指出，春节后，除了茅台，经销商急于变现，导致部分名酒品牌及二三线品牌的市场成交价格低于经销价，价格倒挂现象严重。

对于价格倒挂，6月20日，五粮液董秘办公室工作人员表示，“这是正常现象。”据其解释，这几年疫情环境下，经销商一直进货，每年虽说也有销售，但有的经销商资金可能相对来说比较紧张，他们一般就会优先选择自己能快速出货、卖得动的酒。该工作人员坦言，现在大家的预期可能没有那么乐观，“所以说除了茅台，肯定大部分（白酒品牌）都是有一点（价格倒挂）。”

五粮液副总经理刘洋在股东大会上表示，受多因素影响，今年“普五”价格确实有所倒挂，但今年有信心实现顺价。

酒类分析师、知趣咨询总经理蔡学飞向澎湃新闻记者指出，大家所谓的价格倒挂，往往指的是产品销售价格低于了官方指导价，其实这样理解是片面的，“官方指导价就是一个标杆价格，属于企业的非刚性需求，除了茅台，我没有见过什么产品卖过官方指导价。”

蔡学飞强调，行业普遍认为价格倒挂指的是成交价低于成本价的销售行为，“销售商为了回笼资金低价抛货，（导致）市场成交价低于出厂价。”

蔡学飞解释称，我国酒水行业采取典型的多级分销体系，这导致每个产品会有官方指导价，经销价、分销价、团购价、商超价、电商价以及餐饮价等多个价格，而各渠道之间有较高的价差，所以实际销售中产品价格只要在合理范围内都没有问题。

价格倒挂背后：库存高企、需求不振

“价格倒挂的原因是供需失衡。”蔡学飞认为，疫情导致消费场景消失，整个社会渠道库存过高，而市场需求转弱，几方面因素都导致了价格倒挂，蔡学飞估计，可能超过八成酒企都面临着价格倒挂。

中国食品产业分析师朱丹蓬也表示，从中国的白酒行业来看，目前除了茅台，其他白酒品牌都不同程度出现了价格倒挂，这一现象的核心正是供大于求。

据蔡学飞介绍，中国酒行业当前面临产能过剩、需求不振、预期降低而库存过高的问题，销售压力较大。

报告显示，酒类消费市场在春节期间经历一波回暖后，传统淡季来得比以往更早一些。按照惯例，经销商会在春节后补一次货，但今年这一惯例被打破，传统的“商务、团购、宴席”三驾马车没能齐头并进，“五一”期间只有宴席用酒市场表现较好，这说明渠道库存处在高位，尚未在旺季消化完成。

“恰逢618，很多产品为了冲量开始大力促销，价格低一点也很正常，不能作为价格倒挂的（判断）依据。”蔡学飞进一步表示，对负责任的酒企来说，即便因为动销不畅而出现价格混乱，企业也会通过控制发货、降低任务或厂方回收等方式来稳定产品架构。

朱丹蓬指出，无论厂家、经销商还是批发商或是终端，都推出了很多促消费的活动，今年放开后对于我国白酒行业是利好的，只是现在供需的杠杆发生了变化，“（价格倒挂）是长期客观存在的，并不是这两年才出现的一个新问题，最关键的是企业如何在竞争中取得先机，这对于头部企业来说应该是利好。”

前述五粮液工作人员也认为，今年宴席宴请用酒受影响可能相对较大，但五粮液的用酒人群还是以家庭聚会、朋友聚餐为主，这方面受影响并不是很大，“白酒经历了很长的调整期，大家的心态可能受到一定影响，但其实（对）公司的生产经营本身没有什么太大的影响，甚至我们可以说是越来越好的，还是要保持相对客观的心理看看到底是什么情况。”

值得一提的是，报告中除了谈到价格倒挂的情况，还提出了头部企业开始发力下沉市场，进一步挤压中小酒企的生存空间。

报告指出，300元以下的中低价格段产品的市场表现较好，如山西汾酒旗下的玻汾大单品、西凤集团旗下的老绿瓶西凤酒等口粮酒风靡。报告显示，接受调研的经销商、零售商中，有近七成认为499元及以下的中低档价格段白酒目前比较畅销。

蔡学飞补充道，当前的价格倒挂现象是阶段性的，“随着下半年经济政策的落地与社会消费回暖，再加上企业去库存化政策，名酒在宴席、礼品等市场应该会实现顺价。”