游戏行业最大交易案即将诞生！微软690亿美元收购动视暴雪或将落地

出品 | 搜狐科技

作者 | 梁昌均

微软有史以来最大一笔收购案，在历经一年半的各方拉扯后，或许只差最后一步。

最新消息称，微软近690亿美元收购动视暴雪的交易获得了美国法院的支持，法官驳回了美国联邦贸易委员会（FTC）提出的初步禁令动议，这为微软完成收购进一步扫清主要障碍。

判决书显示：“FTC没有提供足够的证据证明这笔交易会大大减少竞争，相反，记录证据表明有更多的消费者因此能够访问《使命召唤》和其他动视内容，因此拒绝了FTC的请求。”

判决公布后，FTC发言人称对结果感到失望，因为这次合并对云游戏、订阅服务和游戏平台领域的开放竞争构成了明显的威胁。“未来几天，我们将宣布下一步行动，继续为维护竞争和保护消费者而战。”按照程序，美国FTC还可提起上诉。

但这也在很大程度上意味着，微软可以在7月18日的最后期限之前，在除英国以外的任何地方寻求完成收购动视暴雪。最新交易日，微软在多数科技股下跌之下录得微涨，动视暴雪股价则涨超10%。

不过，英国监管机构（CMA）态度也开始松动，微软创下的这笔游戏行业最大收购案能否顺利完成即将见分晓。

历经一年半审批，还需英国监管批准

去年1月，微软计划以每股95美元的价格发起对动视暴雪的收购，交易总额高达687亿美元。但这笔交易面临多方反对，最具代表性的则是动视暴雪的对手索尼和美国FTC。

索尼担心，在微软完成收购后，动视暴雪旗下的《使命召唤》等游戏将会离开索尼的PlayStation（PS）平台，微软的Xbox将独占这些游戏。因此索尼高管称，会尽全力阻止收购案的实现，哪怕他们不赚钱。

或为消除索尼的担忧，微软此前被爆出向索尼提供了一份为期10年的合同，让《使命召唤》等新游戏都能同时在Xbox和PS平台发售。但索尼拒绝签署相关协议，只想尽全力阻止微软收购动视暴雪。为此索尼还发起旨在阻止这笔交易的集体诉讼，但今年5月被美国法院驳回。

除竞对反对，微软这笔交易还面临多家监管机构审查，三大门槛来自欧盟、英国和美国。据不完全统计，目前这笔交易已在约40个国家获批，包括中日韩及近30个欧盟国家。

欧盟在今年5月批准这笔交易，认为微软主机游戏市场竞争中已大幅落后，难以改变市场格局，而在新兴的云游戏市场上，微软提供的改进方案可有效缓解市场竞争担忧。

美国FTC则在这笔交易公布后不久就发起调查，认为这有可能造成市场垄断，压制游戏行业的竞争，并在去年12月发起阻止收购的诉讼。今年6月，美国法院发布临时限制令，命令微软暂停收购动视暴雪，并举行了听证会讨论是否下达初步禁令，叫停收购。

但从结果来看，法官驳回了美国FTC的说法。微软董事会主席布拉德·史密斯表示，接下来重点将转向英国方面。今年4月底，英国CMA否决了这宗交易，理由是云游戏市场竞争受损，会给英国玩家带来更高的价格、更少的选择和更少的创新，微软和动视暴雪随后向英国竞争上诉法庭提出上诉。

“虽然不认同英国CMA的担忧，但正在考虑如何修改该交易，以便以CMA可以接受的方式解决这些担忧。”史密斯表示。

但在美国法院判决发布后，英国CMA也表示，愿意讨论此前曾拒绝的合并交易，准备转向进一步谈判。该机构发言人称，微软、动视暴雪和CMA联合向法院提交了意见书，要求终止诉讼，以便制定新的提案。

另有报道称，微软和CMA已经同意进行小规模的资产剥离，以解决监管机构的担忧。这意味着，微软这笔交易的最后阻碍也有所动摇，最终顺利完成的概率很大。

业绩贡献不明显，动视暴雪能给微软带来什么？

随着越来越多的监管机构批准，动视暴雪受到投资者更多关注。在美国法院驳回禁令后，该公司最新交易日股价大涨10%，最新市值达715亿美元。

按照动视暴雪最新90.99美元的股价，此次收购溢价率目前仅有4.4%。而在去年宣布收购计划时，微软对动视暴雪的估值溢价达45%，当时还被外界批评溢价太高。

值得一提的是，这是微软有史以来，也是游戏领域最大一笔收购案。但动视暴雪近年来的业绩并未保持稳定增长，去年营收为75.28亿美元，同比下降14.5%；净利润为15.13亿美元，同比则大幅下降44%。

今年第一季度动视暴雪则恢复增长，期内营收为23.83亿美元，同比增长近35%；净利润为7.40亿美元，与上年同期的3.95亿美元相比增长87%。但动视暴雪第一季度月度活跃用户为3.68亿人，相较上期减少400万人。

此外，动视暴雪早前还面临一系列麻烦事，曾被爆出存在职场性骚扰、歧视等丑闻，早前还因此在披露程序上被美国SEC罚款3500万美元。

今年初，暴雪还与合作14年的网易正式“分手”，暴雪旗下大部分游戏在中国大陆将停止服务，这也或会影响其在中国市场的收入。而网易还因此向法院提起诉讼，要求动视暴雪退还3亿欠款。目前，暴雪国服代理商尚无确认消息。

从收购方来看，微软今年一季度营收529亿美元，净利润183亿美元，意味着收购动视暴雪在业绩规模和增长方面难以给微软做出明显贡献。因此，这笔收购更多的是业务协同和补充，尤其可以填补微软在移动端游戏业务上的空白。

目前，微软在游戏上的布局主要是Xbox等硬件和服务，收购动视暴雪后，将获得动视、暴雪和King工作室的标志性特许经营权，包括《魔兽争霸》、《暗黑破坏神》、《守望先锋》、《使命召唤》和《糖果粉碎传奇》等游戏，以及30个游戏开发工作室，从而扩张至游戏研发、制作、经营和发行等领域，并将超过任天堂，成为仅次于腾讯和索尼的全球第三大游戏公司。

此外，微软收购动视暴雪的另一目的是为了打造当时火爆的元宇宙。微软当时表示，此次收购将加速微软在移动、个人电脑、游戏机和云领域的游戏业务增长，并将为元宇宙业务提供基石。

然而随着元宇宙风口消逝，微软裁撤了相关团队，这笔交易也迟迟未能完成。不过，微软迎来了生成式AI的新风口，微软也借助投资的OpenAI，用GPT重塑了旗下所有业务。

不少观点认为，AIGC将成为游戏行业的变革契机，游戏将是受到影响最为明显的行业之一，游戏中的智能NPC、场景建模、绘画、剧情、配音等都会被AI影响。目前，腾讯、网易、完美世界等游戏厂商都在布局，英伟达也推出了游戏定制化AI模型代工服务。

随着微软拿下动视暴雪，其如何利用AIGC和大模型等技术推动游戏变革，值得外界期待。