这一次美联储没有新动作！加息到此为止了？

文/邱牧子

这一次美联储没有新动作。

2日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场普遍预期。

在连续两次选择暂停加息后，美联储加息是到此为止了吗？

看经济：表现强劲？

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对中新社国是直通车表示，近几个月美国通胀回落表现理想，且市场利率飙升，金融环境趋紧，降低了美联储进一步加息的必要性。

美联储最新公布的议息会议声明称，美国第三季度经济增长强劲，失业率仍保持在低位，通胀率仍然很高。美国银行体系健全且富有韧性。

中金公司研究报告指出，美联储认为美国经济表现强劲，通胀虽高但进一步改善，权衡之下不急于重启加息。近期美债利率上升、金融条件收紧也给了美联储更多等待观望的时间。

从货币政策声明看，与9月相比，一个措辞上的改变是，对经济增长的判断从稳健(solid)上调至强劲(strong)，就业方面的表述也比之前更加乐观，删去了近几月新增就业放缓的表述，改为了新增就业较上半年有所放缓。

美联储主席鲍威尔则从需求和供给两方面给出了美国经济强劲的原因：

一方面，今年消费支出表现超出预期，表明此前可能低估了家庭部门资产负债表的韧性以及就业持续扩张对于消费动能的支撑；另一方面，供应链恢复和劳动参与率回升既有利促进经济增长，也有助于缓解通胀。

看未来：加不加息？

“我们将谨慎行事。”鲍威尔在货币政策例会后的记者会上说：最近美国国债收益率的攀升推高了借贷成本，这可能会缓解物价压力，影响美联储的货币政策。“目前完全没有考虑降息”，要将通胀率降至2%的设定目标还有很长的路要走。

降息很遥远，那加息还会再来吗？

国泰君安国际首席经济学家周浩认为，鲍威尔基本没有讨论在9月议息会议中提及“再多加息一次”的可能性，转而表述为“在12月议息会议提交新的预期”。对“惶恐”已久的债市而言，他们似乎只接受到了一个信号：美联储结束本轮加息的可能性进一步加大。

华泰证券研究报告则指出，鲍威尔没有排除后续加息的可能性，称尚未决定12月是否加息，但其对金融条件收紧以及点阵图有效性随时间衰减的表态暗示美联储或已结束加息周期，整体表态释放出鸽派信号。美联储12月会议不再加息的可能性较大。但是如果近期通胀大幅超预期，特别是核心通胀和通胀预期明显回升，美联储再加息的可能性或上升。

在周茂华看来，尽管美联储释放未来仍可能加息，但市场解读偏鸽派，押注美联储结束加息周期，并预计最快明年中降息。美联储与市场预期存在分歧。

他指出，美国强劲就业和经济表现，但通胀也进入吃劲阶段。通胀基数效应减弱，商品通胀下行减缓，薪资增长及地缘冲突导致通胀路径不确定性较大。另外，在不确定性环境下，美联储希望保持政策操作灵活性。

“12月仍可能是最后一次加息。”周茂华称，但如果接下来美国的消费、就业数据、市场利率等超预期回落，或许会降低12月美联储加息决策的可能性。

看影响：市场喘息？

市场吸纳美联储发出政策紧缩周期可能结束的信号后，美国股市和债券应声上涨，亚洲股市紧随其后。

中金公司分析师肖捷文认为，对于市场而言，暂停加息有助于提振市场风险偏好，前期调整较多的资产将获得喘息。本次会议释放的信号来看，本轮加息周期短端利率进一步上升的空间可能较为有限。虽然鲍威尔称降息仍不在考虑范围之内，但至少对于经济增长而言，美联储“做得太过”的风险有所下降，增长前景也偏向利好。

“理想情况下，如果需求继续平稳回落叠加供给不断改善，‘双管齐下’之下，未来美国经济走向软着陆的概率进一步增加。”肖捷文表示，议息会议后，美债利率有所回落，三大美股上涨，美元下跌，也显示市场风险偏好有所改善。

“美联储本次暂停加息，外围市场情绪改善，对我国股市情绪盈利偏暖。”周茂华说，整体看，本轮美联储加息对我国经济影响整体偏有限，并且美联储加息尾声，对中国边际影响有望持续减弱。

周茂华称，主要是中美处于不同周期，美联储激进加息并未对中国经济、宏观政策及市场流动性构成实质性冲击。中国政策始终保持独立，政策空间充足。从市场表现看，国内股市短期波动更多受宏观经济波动影响，美联储加息及节奏变化影响不明显。从近期市场表现看，宏观政策积极支持，股市估值低洼，加上近几个月国内消费、内需呈现企稳复苏态势，资本市场持续深化改革预期，市场情绪正逐步企稳回暖。

中国人民银行党委、国家外汇局党组2日召开的扩大会议也强调，综合施策，稳定市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险。