贵州茅台突袭提价，股价飙涨！为何在这个时间点提价？

　　深夜一声惊雷。10月31日晚11点多，贵州茅台公告“重大事项”：53度贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价提价！

　　公告20分钟提价即生效。据悉，大单品飞天茅台最新的出厂价已从969元/瓶调整为1169元/瓶，但市场指导价（零售建议价格）1499元/瓶暂时不变。11月1日开盘，茅台股价大幅拉涨，带动食品饮料ETF（515170）等一众重仓茅台和白酒的ETF走强。

　　时隔六年，飞天茅台为何选择此时涨价？

　　茅台近20年经历了四任董事长，新一届班子创新动作颇多，上台三年持续实现逆势增长：

　　1）力推茅台直销改革，上线i茅台，直销占比从30%+提升至40%+；

　　2）非标产品占比增多，1935、生肖酒、节气酒、飞天小酒等品种不断翻新，产品结构持续优化；

　　3）跨界冰淇淋、咖啡，把触角伸向年轻人群体，试图低门槛培养新一代茅台消费者，让更多年轻人浅尝“第一口茅台”。

　　而对于大单品飞天茅台的提价，却始终只闻楼梯响，已经创下六年历史最长未提价的记录，上一次是2017年底公司公告出厂价上调18%，此次直接宣布提价20%，实属意料之外。

　　早在2021年股东大会前，丁雄军就释放了一些提价信号：“飞天53% vol 100ml一瓶卖399元，500ml相当于1995元（相当于已经涨价了），还是有很多人定时去抢。”言下之意，399元茅台小酒的线上申购，是在试探市场反应，“变相实现提价”。

　　近两年，大宗商品、粮食价格不断飙涨，今世缘等地方酒企早就在部分产品线实现提价，但备受瞩目的飞天茅台却迟迟未有实际动作。一方面是直销改革已经动了经销商的奶酪；另一方面近年白酒行业的普遍遇冷，叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议，让这家白酒龙头未能定决心。

　　此次下定决心，或与三季报业绩增速不及预期、茅台保增长有关。刚刚过去的中秋国庆双节过后，茅台传出批价全线暴跌。

　　茅台提价对业绩影响究竟多大？

　　有业内人士测算飞天茅台指导价提价对贵州茅台业绩弹性表示：“情绪价值大于提价本身”。

　　如果只有飞天产品提，指导价也不提，对业绩弹性影响有限。

　　2023年茅台1456亿收入中，1254亿茅台酒，202亿系列酒。茅台酒中飞天716亿，非标538亿。飞天中经销部分收入358亿，提价20%是指这358亿提价20%，直接增加72亿收入。考虑13%消费税+25%所得税，净利润提高45亿，23年利润预期750亿，净利润弹性6%。

　　但也有不同的声音表示，茅台此次提价只是一个开始的信号，或预示后续有更多更大胆的动作。

　　前两年，中泰证券就公开将贵州茅台对标世界顶级奢侈品——爱马仕，认为茅台和爱马仕都在各自的领域具有差异化优势和稀缺性，呈现出高价位、供不应求的特点，同时指出茅台增长能力和盈利能力相对更强。

　　而奢侈品都具有较强的定价能力，受益于营收规模高增和毛利率提升，爱马仕2021年净利率同比提升5.54pct至27.22%。

　　对标爱马仕，茅台在定价权方面的潜力尚未充分释放，如果有提价预期，或进一步掀起圈层、礼品、收藏等风潮，传导至茅台的需求端，从而对茅台价格和业绩构成强支撑。

　　茅台为首的白酒板块可以抄底了吗？

　　今年以来，市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担忧情绪较重，以及外资流出，导致白酒板块持续承压。

　　此次茅台超预期大幅提价，机构大呼“超预期”，解读集中在“估值溢价”“积极信号”“开启新周期”。

　　一方面，解除了议价力的制约因素，对资金中期投资的吸引力大大增强。对照国际奢侈品及中国提价能力较强的中药品牌，估值有望底部上行。

　　另一方面，在行业深度调整周期中，龙头带头提价，或引领市场化定价的新周期，带动白酒整体量价齐增。同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板。

　　作为A股第一高价股，贵州茅台股价高达1800元/股，买一手近20万元，对于普通投资者资金门槛非常高，而低门槛、高效率的指数基金食品饮料ETF（515170）一手仅70元左右。跟踪细分食品指数，指数成份股内，贵州茅台仓位占比近16%，远超同类消费主动权益类基金中茅台的最高仓位（10%）。指数成份股每个季度调整一次，未来贵州茅台权重或再调回至15%阈值，以熨平由于市值增长带来的权重溢出，符合指数编制规则。

　　成分股内高端、次高端白酒龙头含量达六成，相比其他指数“高端含量”更高，业绩更稳健；同时还包括伊利股份、泸州老窖、山西汾酒、安琪酵母、青岛啤酒、海天味业、涪陵榨菜、梅花生物等吃喝龙头，兼具成长和价值属性，目前估值都在低位，三季报业绩落地，在居民消费复苏的大背景下，值得长期关注。

　　风险提示：文中提到股票、指数及基金信息不构成投资建议，个股不作为推荐。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎；食品饮料ETF风险等级为R4，上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金；上述基金为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成分券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。