专家分析黄金和比特币为何价格飙升

香港亚洲时报网站3月9日发表题为《黄金、比特币价格飙升，表明黑天鹅风险上升》的一篇文章，作者为美国经济学家戴维·P·戈德曼，内容编译如下：

在比特币价格出现幅度较大的反弹后，黄金价格8日继续打破纪录，午后交易时段的交易价格达到每盎司(1盎司约合28克)2183美元。在2020年和2021年(那时尚处于新冠危机期间)，黄金涨势领先比特币。这次，比特币明显领先黄金。这表明，投资者对高科技的美元替代品的信心增强了。

要了解如何用黄金衡量地缘政治风险，关键在于美国财政部通货膨胀保值债券(TIPS)与黄金这种贵金属之间的长期关系。两者都是防范意外通胀或美元贬值的对冲手段。

在2007年到2022年间，黄金价格的走势与TIPS收益率的走势基本一致，因为投资者以可交换的方式使用它们。令这一情况发生变化的是，在俄罗斯2022年2月出兵乌克兰后，西方没收了超过3000亿美元的俄罗斯外汇储备。

外国央行持有3.4万亿美元的美国国债。而外国人持有的美国国债总计超过8万亿美元。没收俄罗斯外汇储备之举促使许多外国投资者——无论是官方投资者还是私人投资者——转向黄金。

正因为如此，在2007年到2022年间，根据TIPS收益率预测的黄金价格与实际金价一直非常接近，之后二者却脱钩了。目前，与根据TIPS收益率预测的黄金价格相比，实际金价要高出近900美元。TIPS收益率与金价的走势差异处于历史高位。

考虑到过去几个月里全球股票市场表现强劲和期权市场上风险对冲产品价格低迷，这一点就更加引人注目了。标准普尔500指数期权价格——芝加哥期权交易所波动率指数(VIX指数)对其进行追踪——和主要货币期权价格接近历史最低水平。

但是，期权只能提供防范短期波动的手段，且其派息取决于衍生品市场的平稳运行。

投资者显然想通过投保来防范极端事件——一场地缘政治危机可能导致的那种麻烦，尽管他们不愿为防范短期波动支付巨额费用。

尽管市场表面上看起来很平静，但发生黑天鹅事件的可能性正在上升。（编译/胡婧）