30年期国债期货突踩“急刹车”债市牛熊转换待观察

上证报中国证券网讯（记者 张欣然）连续多日走强的30年期国债期货在25日突踩“急刹车”。

截至25日收盘，30年期国债期货价格较上一个交易日下跌0.89元至98.65元，跌幅约0.86%，为4月21日上市以来最大单日跌幅。早前一日，其报价为99.54元，为上市以来历史新高。

这与24日的中共中央政治局会议释放的信息直接相关。市场预计，接下来会出台一系列利好经济的政策。实际上，积极信号将已经突破2.6%关键点位的10年期国债收益率直接拉回2.6%以上。“10年国债收益率在25日日内一路上行，现券卖盘增加。”一位债券交易员说。

截至25日收盘，10年期国债收益率较上一个交易日上行4.25个基点报2.6725%。

而在过去两周，债市持续走牛，30年期国债期货价格曾多日创下历史新高。就债市持续走牛的原因，兴业证券固定收益首席分析师黄伟平表示，一是税期资金面并不紧张，本月央行MLF也仍然略超额续作；二是市场已开始演绎降准预期；三是二季度经济数据中投资和消费增速仍然偏弱，且市场预期稳增长政策力度可能较为温和，债市没有大风险，做多力量仍较为积极。

不过，随着利好经济政策的信号明确，目前看此交易逻辑已经被打破，债市有所回调。

尽管如此，但是多位市场人士认为利率走熊概率并不高。广发证券固定收益首席分析师刘郁就认为，本次会议或提振市场情绪，在债市收益率低位产生短期情绪上的冲击。不过稳财政和宽货币的政策组合，并没有改变有利于债市的政策环境，利率走熊概率不高。“不确定性主要是市场对地产政策的理解，关键还是要看政策具体落地，以及其对地产销售的实际带动”。

中信证券首席经济学家明明表示，会议释放出一定的积极信号。考虑到其中部分政策存在想象空间，市场对经济的悲观预期可能会有所修正，短期内债市存在震荡调整的可能性。

“目前，内需依然不足，货币政策存在加码的空间，债市依然处于友好环境，当下期限利差处于年内高位，利率债方面建议投资中长久期品种。”方正证券固定收益首席分析师张伟说。

张伟进一步表示，债市持续调整风险可控，无需过度担忧。在债券牛市的调整阶段，信用债表现要好于利率债，这可能是因为信用债流动性相对利率弱，如果不是趋势性调整，则机构会选择继续持有。