增发1万亿元国债 释放什么信号？机构最新解读来了

截至发稿，富时A50中国指数期货涨幅扩大至2%，美股中概股集体大涨，纳斯达克中国金龙指数涨逾4%。1万亿国债影响几何？

据新华社，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。此次增发特别国债的目的是，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。截至发稿，富时A50中国指数期货涨幅扩大至2%，美股中概股集体大涨，纳斯达克中国金龙指数涨逾4%。1万亿国债影响几何？机构最新解读来了：

①方正证券：基建投资或边际回升，从而给经济恢复带来动力

方正证券研报指出，本次国债增发将主要投向基建领域，基建投资或边际回升，从而给经济恢复带来动力。增发国债会增加年内政府债券供给压力，从而给流动性带来压力。并且在政府债券发行增加以及去年基数偏低的情况下，年内社融增速将平稳回升。综合来看，这对债市属于短期利空扰动。资金面偏紧是导致近期债市走弱的“导火索”。而国债增发和特殊再融资债券的发行仍会给资金面带来扰动。央行如果降准则能平稳资金面，减缓资金面收敛压力，但要使得资金面明显转松存在难度。在看不到资金面明显转松的情况下，债市短期仍处于逆风环境。短久期利率债品种相对性价比较高另外，在“一揽子化债”政策支持下，短久期城投债相对抗跌。

②粤开证券：有利于增加可支配财政资金，有利于更好地落实积极的财政政策

粤开证券研报指出，当前增发国债和调整预算的积极意义在于，有利于增加可支配财政资金，有利于更好地落实积极的财政政策。今年以来受制于房地产市场总体低迷等，土地出让收入继续大幅下行，政府性基金预算收入持续负增长，制约了财政支出的力度。1-9月一般公共预算收入与政府性基金预算收入和支出低于年初的预算目标，其中，一般公共预算收入与政府性基金预算收入之和两年平均增速为-4.5%；两本预算之和支出之和的两年平均增速仅为2.7%；有利于优化债务结构，防范化解地方债务风险。从债务管理看，增发国债后赤字增加并转移支付给地方政府，缓解了地方财政压力的同时优化了债务结构。当前地方债务占比高，地方政府债务风险总体可控但部分区域存在风险，增发国债有利于从总体上优化债务结构，降低地方债务风险。

③光大证券：政府部门对债券募集资金的使用会造成流动性“水位”的上升

光大证券研报指出，部分投资者担心本次国债的增发会减少银行体系流动性，从而导致资金面持续趋紧。政府债券发行是资金面一个较为重要的影响因素，但央行完全有能力运用法定准备金率、MLF、OMO等货币政策工具对该因素进行有效的对冲从而为政府债券的发行以及经济运行的持续好转营造良好的流动性环境。虽然政府债券发行会造成银行体系流动性的减少，但是政府部门对债券募集资金的使用又会造成流动性“水位”的上升。因此，单纯因为政府债券发行而造成的流动性变化通常是短期的、阶段性的。一般来说，政府债券密集发行初期银行体系流动性有可能会损耗较多，此后随着财政支出的扩大，流动性压力便会减小，甚至形成银行体系流动性的净增加。退一步讲，倘若未来一段时间银行体系的流动性需求持续较高，那么央行较有可能再度实施降准，并以此保持银行体系流动性的合理充裕。而且，当前我国商业银行净息差持续收窄，利润同比增速也有所下降，降准还具有节约金融机构的资金成本，缓解其净息差和利润增长压力的作用。