英国投资研究公司BCA Research旗下Counterpoint的的首席策略师达瓦尔·乔希(Dhaval Joshi)在本周发布的一份报告中表示,尽管目前围绕人工智能的讨论非常热烈,但这项新技术的主要参与者的股票被高估了。
乔希写道:“今年人工智能七巨头的近乎垂直上涨是建立在一个希望的基础上的。”这七巨头是指Meta、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、苹果和特斯拉。
他说:“人们希望最新一轮的互联网浪潮——这一次由生成式人工智能引领——将增加科技行业的利润。”
但乔希认为,如果没有明确的营收和盈利途径,这种希望可能会把人工智能的繁荣变成类似于上世纪90年代互联网泡沫式的泡沫。
乔希说,为了避免人工智能出现类似的情况,企业需要建立“护城河”,将竞争对手挡在门外,同时将新的创新货币化,就像Alphabet、Meta和亚马逊等科技公司在21世纪头十年成功做到的那样。他把这些公司称为“Web 2.0寡头”。他们能够利用所谓的网络效应建立护城河,在这种效应中,产品的价值随着使用人数的增加而增加。这种效应使得谷歌、Meta和亚马逊分别在搜索、社交媒体和电子商务领域建立了不断增长的用户基础,然后利用这一市场主导地位排挤较小的竞争对手。
乔希写道:“最重要的教训是,没有人能保证一项创新技术能给其创造者带来巨大的利润。为了增加利润,创造者必须有一个‘护城河’来防止利润被竞争夺走。”
乔希说,如果没有人工智能版本的护城河,企业可能很难将这项技术货币化,无法达到目前的估值水平。到目前为止,乔希对ChatGPT或Bard等面向消费者的生成式人工智能版本是否能够脱颖而出,从而在商业上可行持怀疑态度。
他在一次采访中表示:“没有理由让任何一种特定的人工智能成为所有人的首选。”“没有理由先验地说,Bard会落后于ChatGPT或任何其他竞争对手。”
人工智能公司还需要考虑昂贵部件的价格,尤其是计算芯片。与此同时,像英伟达这样的芯片制造商——其1.1万亿美元的市值大约是目前营收的41倍——如果找不到成功的人工智能公司来销售他们的产品,他们就有可能无法达到目前的估值。
这些产品都很昂贵,乔希指出:“目前,最大的公司可以负担得起,但你往下看,人们负担不起。所以,你要么降低价格以增加需求,要么就会遇到某种速度限制。这就是为什么我认为目前一些增长预期似乎有点过高。”
他说,无论是价格下跌还是英伟达销售放缓,再加上ChatGPT网站流量首次出现月度环比下降,都可能预示着人工智能股票开始调整规模的“冷水时刻”。
“每个人都喜欢这个场景,”乔希说。“但在接下来的几个月或几年里,我们将会发现,关于谁将成为主角的第一个猜测是否正确。可能不是。”