上半年整体收益率又降了，银行理财前景如何？

2021年过半，银行理财市场也交出了半年成绩单——1至5月份银行理财收益率呈下行趋势，6月份有所回升。资管新规过渡期还剩不到半年时间，保本理财比例正在进一步压降，理财产品净值化转型程度进一步提升。下半年，银行理财市场前景如何？

银行理财收益率下行后有所回升

“半年前买了一款理财产品，如今算下来年化收益率才2.7%。”北京市民杨女士说。

银行理财产品收益率下降已不是新鲜事，2018年初起，银行理财收益率就处于整体下行趋势。

银行理财收益及价格指数走势 图片来源：普益标准

普益标准数据显示，今年1至5月份，全国银行理财收益水平分别为3.5%、3.47%、3.46%、3.43%、3.4%，持续下行。

与银行理财“同进退”的还有广受投资者青睐的货币基金。去年末至今年初，货币基金平均收益率还在2.5%到3%之间，但随后呈下行趋势。

以天弘余额宝基金为例，去年12月31日，该基金7日年化收益率曾达到过去一年来的最高点2.335%，而后逐渐回落。今年6月30日，该基金7日年化收益率为2.093%。

招联金融首席研究员董希淼认为，上半年理财收益走低来自三方面因素：从流动性看，上半年银行体系流动性合理充裕，通过理财产品吸引资金的动力下降；从投资者看，上半年受全球经济形势影响，风险资产波动较大，投资者更青睐风险与收益较为平衡的产品；从监管看，随着资管新规过渡期临近，理财产品加速整改，部分产品投资范围收窄，也影响了产品收益。

值得关注的是，在收益率连续5个月走低后，普益标准数据显示，6月份全国银行理财收益水平回升至3.46%。

数据来源：普益标准，制图：张千千

专家认为，这与周期性因素有关。“6月份是上半年最后一个月，部分银行加强半年末流动性管理，加大理财产品发行力度，吸收更多行外资金，是6月份理财产品收益水平有所回升的原因之一。”董希淼说。

保本理财比例进一步压降，净值化转型提速

资管新规正式发布以来，过渡期曾由2019年6月延长至2020年底，而后又延长至2021年底。如今过渡期还剩不到半年时间，理财产品净值化转型在不断提速，保本理财比例进一步压降。

普益标准数据显示，2021年上半年，全国共发行25684只理财产品，其中净值型产品16023只，占总发行量的62%，较去年同期增加32%。

今年二季度，理财产品发行数量逐月减少，但净值化程度不断提升。6月份新发理财产品中，净值型产品占比已达77%。

“截至2021年6月末，同业理财较峰值缩减96%；保本理财较峰值缩减97%，不合规短期产品缩减98%，嵌套投资规模缩减24%。”银保监会政策研究局负责人叶燕斐日前在国新办新闻发布会上介绍，到2021年一季度末，理财业务存量整改已经过半，2021年底前绝大部分银行将完成整改。

多项新规落地，理财产品收益率或将继续下行

今年上半年，多项与理财相关的新规落地，进一步规范行业发展。

6月27日，银保监会出台的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》正式实施。除了进一步明确适用机构范围外，办法还进一步完善了禁止性规定，划出了18条红线。例如明确禁止“预测理财产品的投资业绩，或者出具、宣传理财产品预期收益率”等。

记者观察发现，目前，不少银行理财产品页面的“预期收益率”已逐步退出，由“业绩比较基准”替代。

部分银行的理财产品页面截图

专家表示，这是为了更好促进产品净值化转型，推进打破刚兑预期。

“这意味着未来不存在保本理财产品，并将推动机构根据市场需求提升产品创新能力，满足市场不同风险收益偏好。”光大银行金融市场部分析师周茂华表示，对老百姓来说，未来理财销售机构渠道更规范、理财产品信息更透明是好事，但也需要投资者充分了解产品信息，做到“买者自负”。

此外，6月11日，银保监会、人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对现金管理类产品的投资范围、投资集中度要求作出规定，加强投资组合流动性管理和杠杆管控。

与货币市场基金相似，现金管理类产品面向社会公众公开发行，允许投资者每日认购赎回，容易因大规模集中赎回引发流动性风险，风险外溢性强。但此前现金管理类产品受到的约束相对较少，因而收益率普遍高于货币基金。

“由于新的监管规定与货币基金的监管要求趋同，未来现金管理类产品收益下降、相对货币基金的优势减小是大概率事件。”东方金诚研究发展部于丽峰表示。

“现金管理类产品监管规则的出台和资管新规过渡期的临近，使理财产品整改力度加大；加之央行全面降准落地，市场流动性合理充裕，下半年理财产品收益率或将继续下行。”董希淼建议，投资者应做好收益率的“预期管理”，降低对收益的过高期望，在此基础上做好大类资产配置，通过提升资产配置能力来实现收益与风险的动态平衡。

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