新“国九条”强化分红监管，央企分红与市值动力有望增强

上周，国务院印发新“国九条”，要求强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。2023年部分央企分红率已有明显提升，后续在政策激励下，分红动力有望增强，分红率或进一步提升。

对于新“国九条”，申万宏源观点认为，监管思路已经从“建制度、不干预、零容忍”，向“强监管、防风险、促高质量发展”转变。高股息正在成为一种思潮，而管理层推动资本市场法制化建设，与市场偏好(规模体量较大的底仓资产)，公司治理优化趋势(高质量治理、高质量回报、高质量并购)共振，有望催化市场趋势。

截至4月12日，央企回报ETF（561960）指数最新市盈率TTM为10.48，低于中证全指的15.99，也低于沪深300的11.52。横向对比，央企股东回报指数估值水平与其市场经济地位并不匹配，在政策支持下有望迎来价值重塑。

而且，央企股东回报最新股息率4.05%，亦高于中证全指、沪深300等指数，高分红、低估值特征较为明显，具备相应的投资性价比。