多国打响“货币保卫战”

日元对美元汇率走势 数据来源:Choice 张大伟 制图

美元强势背景之下，多国“货币保卫战”一触即发。日韩两国货币面临巨大贬值压力，与此同时，印度卢比、印尼盾、越南盾、菲律宾比索等货币，都正面临抛售潮。

在韩元对美元失守1400重要关口之际，4月17日，韩国当局罕见“口头干预”汇市，称正密切关注汇率走势和外汇市场的供需动态等因素，并表示“外汇市场过度单边波动对于韩国经济而言是不可取的”。

面对美元的“重压”，非美货币普遍承压。日元急贬背景下，市场正紧盯日本当局。分析人士认为，日元对美元持续走弱，提升了日本当局实施外汇干预的可能性。但结合历史经验来看，日本当局的干预可能难以扭转日元贬值趋势。

非美货币市场打响“货币保卫战”

一场由美元走强掀起的逆风正席卷非美货币市场。4月17日，美元指数维持偏强运行，盘中最高触及106.4391，月内涨幅超1.5%。

中金公司研究部外汇组分析称，降息预期的分化是美元走出突破行情的主要原因。一方面，在连续3个月超预期的美国通胀数据公布后，美联储在上半年启动降息的概率已经明显回落；另一方面，欧央行和加拿大央行的会议结果都指向了上半年启动降息。

美元“重压”下，非美货币普遍承压。

跌至34年来的最低水平后，日元对美元持续疲软。Choice数据显示，截至北京时间4月17日16:30，日元对美元汇率报154.5477，盘中最低触及154.7345，月内跌幅超2%；韩元对美元16日跌破1400关口，为2022年11月7日以来首次；越南盾对美元17日盘中一度触及25413，续创历史新低；菲律宾比索自2022年末以来首次跌破57比索这一关键水平。

外汇单边行情下，多国打响“货币保卫战”。据韩国财政部最新声明，在二十国集团财长和央行行长会议间隙，韩国财政部长崔相穆和日本财务大臣铃木俊一会面，对近期韩元和日元走弱表示严重关切。两位官员提及，将采取适当行动应对汇率过度波动。韩国央行行长李昌镛17日表示，近期韩元的疲软走势略显过头，针对汇率波动问题，韩国央行有工具来应对。泰国央行也于近期表示，将继续密切关注外汇市场的波动。

除了口头干预外，已有央行付诸行动。印尼央行直接买入印尼盾以限制其贬值，计划今年通过干预和出售高收益证券来支撑货币。秘鲁央行近期宣布意外降息，报道称该央行近几个月一直频繁抛售美元以支撑秘鲁新索尔。

日本当局外汇干预风险上升

2024年初以来，日元对美元贬值超9%，为最弱G10货币。外汇市场目前的焦点在于，日本当局是否实施外汇干预。

分析人士称，美日经济基本面与利率差异是日元走弱的主要原因。日本央行在3月解除负利率政策，但仍保持宽松货币环境，暂时并未扭转较高的美日利差。

“日本经济基本面尚不足以支撑日本央行超预期收紧的货币政策，因此对于日元汇率而言，在美联储实质性降息前，日元可能只能被动跟随美元走强而贬值。”中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室助理研究员周学智向上海证券报记者表示。

市场此前普遍预期，152整数关口是日本当局出手干预外汇的重要点位。但从公开信息来看，截至目前日本当局暂未出手。

分析人士认为，当前日本当局外汇干预风险有所上升，但在当前美元升值主导的局面下，外汇干预可能收效甚微。

从历史经验来看，日本当局外汇干预很难逆转日元的贬值趋势，更多是起到放缓贬值速度的作用。例如，2022年日本当局曾三度干预汇市。首次干预发生在2022年9月22日，当时日元贬至1美元兑145日元左右，干预使日元一度升值了近5日元；10月21日，日本当局再度实施外汇干预，日元对美元汇率由151.60左右升至144.50附近；紧接着在10月24日又进行了一次外汇干预。

中金公司研究部外汇组表示，结合历史来看，相关举措起到了“减速板”作用，一定程度上实现了“以时间换空间”。但总体来看，最终日元对美元贬值趋势的逆转或需要美联储货币政策的收敛，或是大型金融性风险事件发生以此发挥日元的避险属性。

“干预成效取决于时点的把握。市场看空情绪高涨的时候，外汇干预可能会‘打水漂’；市场行情走至尾声，外汇干预的‘临门一脚’会有效果。”周学智说，日元止跌还需等待，可能需要等到美联储降息概率增加、美债收益率上行动力不足之时