Farfetch市值暴跌被收购 奢侈品电商还是门好生意？

21世纪经济报道 高江虹,实习生张亿珍

近日，被誉为韩国亚马逊的Coupang母公司Coupang Inc宣布将以5亿美元收购全球最大的奢侈品电商Farfetch。本次交易完成后，Farfetch将从纽交所摘牌。

随后，奢侈品巨头历峰集团也在一份声明中证实，此前Farfetch收购该集团旗下电商平台YNAP（Yoox.NET-a-Porter）47.5%股份的协议已终止。

三年内股价暴跌近99%，从全盛时期的近250亿美元市值，到近几个月来在破产的边缘摇摇欲坠，Farfetch到底经历了什么？

从巨头到破产

Farfetch的走低无疑是奢侈品行业的一声惊雷。

2007年在英国成立，2018年在纽交所上市，2020年股价大涨500%，从10美元/股一路突破60美元/股，市值直逼250亿美元，那时的Farfetch是当之无愧的奢侈品电商头号玩家。

其版图覆盖全球40多个国家的550家买手店、200多个国际品牌与2000多位设计师品牌的产品，其中98%的零售商都与Farfetch签署了独家合作协议。全盛时期，Prada甚至将自己的70多个仓库都开放给了Farfetch。

在中国市场，很多奢侈品牌都曾拒绝入驻京东、天猫等头部电商平台，但Farfetch却凭着海量许可一骑绝尘。在融资方面，七匹狼(5.750, -0.07, -1.20%)、京东、腾讯、阿里巴巴也都曾向Farfetch抛出了橄榄枝。

不过上市后，Farfetch的业绩并没有预期那么高。商品交易总额上，Farfetch在2018-2021年间分别增长56%、36%、49%和33%。同期，Farfetch的营收增速分别为56%、69%、64%和35%。净利润上，Farfetch则是在2021年才真正实现盈利，达14.66亿美元，相较于2020年亏损的33亿美元有所好转。

但情况在2022年陡然转变。2022年Farfetch的商品交易总额出现4%的下滑，营收增速降至3%，净利润再次回落至3.6亿美元。2023年的情况并没有好转多少，第二季度的营收甚至出现1.25%的下滑。伴随着业绩放缓乃至恶化，Farfetch想要继续扩张的步伐也几经波折。

据此前报道，2022年8月，Farfetch、历峰集团和阿联酋企业家Mohamed Alabbar持有的投资机构Symphony Global宣布已达成协议，将由Farfetch和Alabbar分别收购历峰集团旗下YNAP 47.5%和3.2%的股权，并同意历峰集团和YNAP采用Farfetch平台的技术解决方案。今年3月，Farfetch收购YNAP的交易请求获英国监管机构批准，并于今年10月获欧盟委员会批准。

然而，不久前的11月28日，媒体报道却称Farfetch欲回归私有化，并取消了本财年第三季度财务报告发布。隔天的29日，历峰集团就发布公告称对Farfetch不承担任何财务义务，且不打算向Farfetch提供贷款或投资。阿里巴巴公司总裁兼董事会成员J.Michael Evans也已辞去Farfetch董事会职务。

12月13日，又有消息称Farfetch正在与资产管理公司Global Management进行谈判，以获得其紧急资金支撑其财务状况。

最终，在回归私有化消息传出半个多月后，股价大跌、负债累累的Farfetch以5亿美元的价格被Coupang收购。

奢侈品和电商“不对盘”？

近年来，把奢侈品电商生意做垮的可不止Farfetch一家。

2008年上线的寺库网曾是中国“奢侈品电商第一股”，但上市六年已两次收到退市警告，目前资金危机、营销争议、负面消息不断，早已不是当年的模样。更早时候的新浪奢品、尚品网等奢侈品电商也纷纷破产关停。就是国际硬奢巨头历峰，也在旗下电商平台YNAP上出现了巨额亏损。

回顾Farfetch的发展历程，其最初是一个主营数字化解决方案的服务商，创始人José Neves更是常常对外称Farfetch就是“一家科技公司”。

在提供线上线下(36.220, -0.32, -0.88%)一体化的库存管理、物流、支付等数字基础设施的同时，不持有库存，也不决定售价，只抽取交易额的一部分作为佣金——这对不少规模较小的买手店都有很强的吸引力。

电商模式的故事讲得不错，还遇上疫情，在过去三年里搭上了增长快车，线上叙事本来应当是Farfetch的高光。

不过在收购时尚潮牌Off-White、New Guard和Stadium Goods后，伴随着奢侈品大牌回收终端经营权并自立线上门户的势头，Farfetch的业务开始增加实体板块，希望在小型精品店上分到一杯羹。

为了留住客户和用户，低价佣金收入和高额第三方费用支出都给Farfetch造成了较大的资金困境，现金流动性不足已是其连续多个季度的难题。

除了资金债务问题和早年间的收购失误，Farfetch的黯然离场似乎还是奢侈品消费本身的体验属性与电商平台“不对盘”所致。在疫情这段特殊时期过后，对于购物体验几乎只发生在点击下单和收快递两个时刻的电商平台来说，线下体验和购买奢侈品时的真实快感仍是无法复刻。

但值得关注的是，2022年，奢侈品在中国的线上交易取得了31%的增长，达到2200亿元人民币。今年7月，LVMH集团宣布和顺丰合作推出奢侈品物流体系；8月，Gucci京东官方旗舰店正式开业……还有不少奢侈品牌仍然在数字化转型上发力，建设品牌本身的可控渠道，而并没有放弃线上布局。

Coupang出手

此次收购是Coupang自创立以来首次收购跨国企业，其计划以此收购为跳板，提高在服装及奢侈品领域的竞争力。

面对外界对本次交易的种种疑虑，Coupang方面表示：“通过此次收购，公司在规模达4000亿美元的全球个人奢侈品市场上占据了领导地位”，“韩国人均奢侈品支出达世界最高水平，Farfetch可以在这个庞大的市场实现巨大价值”。

Coupang理事会主席金范锡(音)则表示，“Farfetch是奢侈品领域的里程碑，也是一股变革力量，其证明了在线奢侈品是奢侈品零售的未来”，这为重新定义购买奢侈品的顾客经验迎来了巨大的机会。

另外，Coupang Inc当天发布公告称，其与投资公司Greenox Capital成立了一家名为“Athena Topco”的合资企业，Athena Topco以收购资金的名义向Farfetch签订了5亿美元的贷款合同。Coupang Inc和Greenox Capital分别持有Athena Topco 80.1%和19.9%的股份，根据英国法律的破产预重整程序，预计Athena Topco将收购Farfetch的所有业务。

《VOGUE》韩国版发表评论称，将Farfetch纳入麾下将有助于Coupang增强其在时尚领域的竞争力，并表示已经迫不及待地想知道，这个“没有人想象到”的组合，在未来会如何吸引消费者。

韩国业内则表示，预计2024年上半年，Coupang提供的物流服务就将应用于Farfetch，届时受冲击最严重的分销渠道将是百货商店。同时，也有业内人士指出，韩国本土的时尚品牌也会通过Farfetch走向世界。

本次收购对Coupang究竟是福是祸？有待时间给出答案。