IPO首日“做空自己”？余波来了：多家紧急回应！

金帝股份上市首日即遭巨额融券卖出，该公司被市场质疑“做空自己”，这一巨震余波仍未平复。受此事件影响，“融券”、甚至并不为市场所熟知的“转融通”近期成为A股敏感词。

9月18日，包括千禾味业、敦煌种业、科净源等股价低迷的数十家上市公司集体通过公开渠道予以澄清，其中不乏上市不久股价即遭遇大幅下跌的公司，上述公司均对市场作出回应，不存在出借股票给券商做融券业务。

在业内看来，虽然A股市场融券交易量总体规模较小，对市场整体走势影响有限，但作为上市公司战略投资者参若参与这一交易行为，仍会出现较大争议。尤其是在市场情绪敏感时期，甚至会进一步引发过度反应。

金帝股份被推至风口浪尖

融券近期被金帝股份推至风口浪尖。在9月1日，金帝股份在上交所挂牌上市，融资融券数据显示，当天融券余量为458.32万股，也就是说共发生了458.32万股融券卖出，成交量约占流通股十分之一，卖出金额达到2.21亿元。

巧合的是，金帝股份首发发行结果公告显示，公司高管与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划，总计两份，合计获配470.09万股，获配金额为1.02亿元，限售期为12个月。

对比金帝股份上市当日融券余额与其资管计划规模，两者相差仅11.77万股。

限售股借出后，金帝股份股价立刻大幅下跌。金帝股份发行价格为21.77元，上市首日最高冲至61元，涨幅达175.61%。但随后盘中回落，最终收报48.27元/股，涨幅121.73%。而在9月15日，该公司股价一度跌至32.82元/股，几乎于高位“腰斩”。

市场不由猜测，金帝股份员工持股计划是否参与融券卖出。该公司对此也进行了多轮澄清。最初，其在互动平台中回应称，公司已将限售股权按照规定进行系统登记，大股东不存在转融通给关联方或者机构融券的情况。

而在9月15日，该公司进一步表示，员工参与战略配售资产管理计划签署资产管理合同，与市场参与各方一样，需要遵守各项法律规定和相关交易规则。

根据《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）（2023年修订）》第二十条，可参与证券出借的证券类型包括，一是无限售流通股；二是参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者（以下简称战略投资者）配售获得的在承诺的持有期限内的股票；三是符合规定的其他证券。

不过，战略投资者在承诺的持有期限内，不得通过与转融券借入人、与其他主体合谋等方式，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益。

一众上市公司谈“融券”色变

这一风波也令一众股价低迷的上市公司“瑟瑟发抖”。在9月18日，多家上市公司在互动平台上对“融券”这一行为作出回应。

其中，科净源于8月11日上市，上市当日股价达到最高128.8元/股之后便逐步回落，截止9月18日，该公司股价一度低至57.8元/股，跌幅达到55.12%，较金帝股份的股价跌幅有过之而无不及。

该公司在被问及“上市第一天是否有通过限售股转融券进行卖出”时表示，公司未参与融券出借业务，将严格按照相关法律法规、监管规定和要求履行信息披露义务。

而千禾味业18日也在互动平台表示，公司不存在出借股票给券商做融券业务的情况。不过根据公开数据显示，其融券余额从9月7日的222.6万股升至391.33万股。

另外，宏德股份18日也表示，经核查公司前十大股东均未参与融券业务。而包括敦煌种业、特变电工、蒙草生态、长春高新等逾10家上市公司18日均纷纷作出澄清，均表示不存在这类行为。

不难看出，在当下市场较为低迷时期，上市公司谈“融券”即色变。

早在2019年科创板开板时，为扩大融券券源，监管部门作出试点，规定参与注册制下首次公开发行股票战略投资者配售获得的在承诺持有期限内的股票可参与证券出借。随着全面注册制落地实施，该规则扩展到主板。

这一举措也是旨在解决A股市场长期融券来源不足、融资与融券“长短脚”发展问题。也为券商更好开展融券业务提供了条件，有利于多空平衡，提高市场的流动性和有效性，促进交易活跃度和发挥市场价格发现功能。

可能放大市场波动性

实际上，近两月以来，A股市场的确出现不少类似金帝股份案例。

盛邦安全在7月26日上市首日融券余额即达到9259万元，占流通市值约12%。不过不同于金帝股份的否认，盛邦安全则回应称，“根据转融通业务的相关规定，战略投资者在承诺的持有期限内，可以按规定借出获得配售的股票。据了解，当为战略投资者出借”。

而德福科技在8月17日上市当日便融券卖出355万股，占其流通市值超过6%。而从当日最高56元/股下滑至9月18日最低的29.6元/股，股价同样几乎打五折。

而在科创板上市的中巨芯-U状况相似。该公司在9月8日登陆科创板，股价从上市当日的15.55元/股，在短短7个交易日内跌至10.26元/股。其首日融券余额8575万元，而截至9月15日，该公司融券余量为703.8万股。

但从当前市场规模来看，A股市场融券交易量总体规模较小，对市场整体走势影响有限。从近期融券交易情况看，截至8月31日，融券余额938.79亿元（较2022年末减少20.06亿元）仅占A股流通市值的0.13%；1-8月累计融券卖出额8789.44亿元，日均融券卖出额54.26亿元，仅占A股日均成交额的0.59%。

不过，在业内看来，作为战略投资者参与融券则存在较大争议。一方面，战略投资者之所以能够享受较高的配售比例，是因为其承担较长的锁定期和较大的价格波动风险，同时也承诺了对上市公司的长期支持和参与。

另一方面，无限制的限售股股东转融券可能放大市场的波动性和不确定性，增加投资者的投资风险。尤其是在市场情绪敏感时期，这种压力或影响可能会被放大或传导，进一步引发过度反应。