自上周三美联储宣布加息50个基点以来,美股出现过山车式的走势,加息当日美股大涨,此后的三个交易日,美股三大指数连续遭受重挫。本周一(5月9日),标普500指数跌3.2%,失守4000点关口,三大指数均创一年来新低。与此同时,原油、黄金等其他资产也出现下跌。
分析认为,各类资产近日的波动与市场对美国货币政策进一步紧缩及增长前景担忧有关。对于接下来美联储的紧缩步伐,市场目前存在分歧,关键节点在于美国通胀数据的见顶回落。
尽管外盘重挫,但5月10日A股出现翻红行情,三大指数齐收涨,上证指数涨1.06%,深证成指涨1.37%,创业板指涨2.17%。
紧缩落地,加息后美股连跌三日,原油、黄金同步下跌
近日,美股市场经历了较为严重的恐慌时刻。周一(当地时间5月9日),美股三大股指集体大跌,道指跌1.99%,纳指跌4.29%,标普500指数跌3.2%,失守4000点大关,为2021年4月以来首次。
美股的表现与市场对美联储的货币政策担忧有关。上周三(当地时间5月4日),美联储宣布年内的第二次加息,加息50个基点,同时宣布6月开始缩表。随后美联储主席鲍威尔的表态基本否定了单次加息75个基点的可能性,称“单次加息75个基点不是委员会正在积极考虑的事情”,市场将其解读为鸽派信号,当日美股三大指数均收涨,标普500指数录得2.99%的涨幅,道指涨2.8%,纳指涨超3%。
然而,次日,美股即完全逆转了加息当日的大涨,上周四(当地时间5月5日)标普500指数跌超3.5%,道指跌超3%,纳指更是大跌近5%。至本周一,美股已经是连续三日重挫,齐创一年来新低,纳指三日累计跌超10%,标普500指数三日累计跌超7%,道指三日累计跌超5%。
与此同时,美债收益率快速上行突破3.1%。上周四、上周五,10年期美债收益率连涨两日,升破3.10%,刷新三年半高位。本周一,10年期美债收益率开盘突破3.2%,随后有所下跌,但仍保持在3%上方。
预测标普500指数未来30天波动情况的CBOE波动率(VIX指数)周一上涨15%至34.75,最高涨破35,该指数通常被视为衡量市场情绪的一种方法,尤其是市场参与者的恐慌程度。
近几日的美股表现显示出,市场正在经历激烈的预期博弈。中金公司分析师刘刚指出,对于市场大跌的原因,一个可能最为直接和简单的解释是美联储会议后的市场表现太过乐观,这一点从期货市场所计入的加息预期中同样可以得到体现,会议结束后6月加息75个基点、9月加息50个基点的预期一度明显回落,但是最新的数据显示这一概率又都有所回升。
刘刚指出,本周市场继续大跌依然是紧缩步步紧逼下、增长前景担忧升温所致。一方面,对于紧缩的担忧盘前将10年美债利率推升至3.2%的高位,实际利率更是一度冲高到0.35%,利率的动荡显然无益于市场情绪的稳定,美股市场因此继续回调。另一方面,对于增长的担忧也在继续压制情绪。在通胀尚未见到拐点前,市场担心美联储会“不得已”过快紧缩,这可能给增长和盈利带来更大压力,这一点在主要资源品价格的大跌上体现得尤为明显。
原油、黄金等其他资产也出现下跌。NYMEX原油期货近月合约周一跌6.76%,从110美元/桶上方跌至102美元/桶左右,ICE布油期货近月合约周一跌6.03%,从113美元/桶跌至105美元/桶左右。
COMEX黄金期货周一收跌1.5%,收于1853.7美元/盎司。COMEX白银期货同步下跌,周一收跌2.67%报21.77美元/盎司。
美联储是否会更加鹰派?通胀数据见顶为关键节点
接下来美联储的紧缩步伐是否会超预期?目前来看,市场观点存在一定分歧。
天风证券宏观首席分析师宋雪涛认为,目前鹰派预期已经到了极致,紧缩初期往往鹰派预期过强,结果是市场反应过度,美债利率超调,所以到了某个时候美联储需要改变加息态度,改变的依据首先是通胀数据同比回落,其次是经济数据出现衰退迹象。近期美国公布的通胀数据正在边际缓和,之后美联储货币紧缩再超预期的可能性正在下降。与此同时,美国经济进入明显减速的拐点,一季度GDP环比折年率为-1.4%,是2020年疫情后首次转负。他预计,美联储将在三季度放缓加息,四季度可能停止加息。
刘刚提出,5月美联储会议和鲍威尔的表态打消了进一步加快紧缩的担忧,但显然这还不够。本周即将公布的美国4月通胀能否确认拐点,以及5月中旬中国疫情控制和稳增长政策发力将提供更多验证信息。美联储面临的通胀约束,使其政策空间明显受限,可能直到年底将基准利率加至其预期的中性利率之上、又或者通胀压力迅速缓解之前,其货币政策都很难在短期内快速转向。目前来看,虽然通胀表面上的拐点有可能不久后出现,但距离通胀问题彻底解决,乃至美联储有余地可以暂缓或停止加息都还有距离。
东北证券首席宏观分析师沈新凤认为,尚不能完全排除美联储6月加息75个基点的可能性。5月5日,英国央行将基准利率提高25个基点至1%。英国的同步加息,再加上本周美国公布就业市场数据凸显薪资对于通胀高企的压力将会持续的预期,6月FOMC会议加息75个基点的概率仍维持高位。如果美国通胀见顶回落,下半年通胀压力减小将会降低美联储加息的速度与单次会议加息幅度。
对于后续的市场走势,刘刚认为,如果美国通胀压力解除、中国疫情企稳和稳增长发力等因素能够兑现,预计美债利率的上冲可能阶段缓解,美元的强势在中国发力稳增长前可能延续,美股市场也可能在低位震荡。
分析称中长期人民币贬值空间有限,A股仍以国内因素为主
伴随美联储本轮紧缩周期,美元快速上行的影响已经开始显现,人民币汇率连续走弱。自4月底美元指数突破103后,5月以来仍保持强劲,目前保持在103.6上方。
人民币对美元汇率自今年4月下旬的6.37左右一路跌破多道关口,目前已经跌破6.7。5月10日,人民币对美元中间价报6.7134,调贬235个基点;在岸人民币对美元16:30收盘价报6.7227,较上一交易日跌25个基点。
沈新凤提出,人民币现阶段快速贬值主要是受到国内疫情的影响,加之美元指数长期带来的贬值压力持续增大。此外,中美货币政策存在分化,美国正处于加息周期的初始阶段,中国目前保持货币政策稳健偏松的态度等因素推动了人民币贬值。
不过中国的稳汇率的措施已经出台,4月25日,中国人民银行决定,自5月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,由现行的9%下调至8%。
多部委近日也连续发声稳汇率。央行5月9日发布的2022年第一季度中国货币政策执行报告强调,保持外汇市场正常运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
5月10日,国家发改委、工信部、财政部、央行等四部门印发《关于做好2022年降成本重点工作的通知》,提出营造良好的货币金融环境,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
中信证券宏观首席分析师程强指出,美国继续加息,人民币汇率短期仍有一定的贬值压力。不过央行货币政策执行报告强调要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,央行的工具箱可能包括调整外汇存款准备金率,调整远期售汇风险准备金,发表公开讲话进行预期管理等。从中长期看,人民币进一步贬值的空间有限,因为预计疫情好转后中国的出口将重新支撑起人民币汇率,中国的经济基本面也将逐步好转。
关于我国货币政策是否受到外部影响,央行在货币政策执行报告中提及,“密切关注主要发达经济体货币政策调整,以我为主兼顾内外平衡”。
程强指出,在上一轮美国加息周期中,我国没有调降过政策利率。因此,在当前美国快速加息、人民币汇率存在贬值压力的时点,我国政策利率短期调降的概率也较低。
A股方面,5月10日A股并未受到外盘下挫的影响,三大指数均收涨。星石投资指出,影响A股市场的决定因素仍在国内。影响市场筑底反转的主要因素包括国内疫情变化、复工复产进程和信用扩张节奏等。目前来看,这几点对股市情绪的影响都出现了较为积极的变化,仍需密切关注。当高频数据对国内经济回暖形成验证后,市场信心将出现较大修复,有望迎来股市向上的中期拐点。
新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 岳彩周 校对 付春愔