A股震荡券商很忙！"整个陆家嘴都在开策略会"

“感觉整个陆家嘴(10.370, 0.11, 1.07%)都在开策略会。”在上海一家券商策略会现场，一位参会的投研人员向券商中国记者感叹道。

券商中国记者了解到，5月9日-10日，短短两天时间，就有包括中信建投(27.390, 0.01, 0.04%)证券、国海证券(3.580, 0.01, 0.28%)、东北证券(7.610, -0.01, -0.13%)、华福证券、华安证券(5.080, -0.01, -0.20%)在内的多家券商在上海举办中期策略会，对下半年的市场行情进行展望。

券商中国记者在现场看到，多数策略会现场人头攒动，不少券商工作人员表示由于前来参会的人数超预期，还临时增加了几排座椅。除了备受关注的总量主论坛外，包括TMT（通讯、传媒、科技）、AI（人工智能）、资产配置等分论坛的现场人气也明显较高。

从策略会上各首席发布的观点来看，各券商一致认为今年经济复苏下对于A股市场的表现可以更为乐观。对于下半年市场的主线，不少券商都一致认为中特估（中国特色估值体系）与AI将上演“双重奏”。

一致看好经济复苏背景下的下半年A股市场

从宏观与大势研判来看，多数券商首席一致看好经济复苏背景下，下半年的A股市场表现。

中信建投证券首席策略分析师陈果表示，维持下半年经济慢复苏判断，预计A股市场波动中枢上移。陈果认为，今年是长牛的开始，是一个局部牛，慢慢向全面牛过渡。如果下半年宏观变量无显著变化，结构线索主要还是在于价值股重估挖掘和科技股机会把握，但都需要围绕基本面边际变化进一步深化优选，且整体来看预计涨幅居前的主要来自后者。

对于经济修复成色以及发展趋势，兴业银行(17.290, -0.02, -0.12%)兼华福证券首席经济学家鲁政委则在10日的策略会上发言称，从季度来看，我国经济实际增速高于名义增速，整体呈现出“环比放缓，同比加速”的趋势，看不见的第三产业好于看得见的第二产业，PMI走低则将是经济脉冲式恢复后的必然走势。对于未来宏观经济政策走向，鲁政委建议“保持历史耐心”，各历史时期的国内外经济形势表明，政策将朝“更有耐心，更可持续”的趋势调整。

5月10日华福证券策略会现场

国海证券首席策略分析师胡国鹏认为，经济是弱复苏+低物价的组合，整体呈现冷热不均的格局，符合复苏初期的特点。在这样的经济环境下，流动性和政策对于股票市场均有支持，一方面美联储将结束本轮加息周期，国内低通胀环境下政策利率易降难升；另一方面政策重结构而非总量，稳就业、稳民营经济是关键，侧重新兴产业如人工智能及新能源等领域，此外5月中亚峰会即将召开，今年首场重大主场外交活动有望提振市场情绪。

东北证券首席策略分析师邓利军也在策略会上以《拾级而上》为题进行演讲。“下半年的市场相对还是可以的，至少不会比上半年差，核心的支撑在于当下正处于两个大的时代——一是科技的时代，二是经济修复的时代。因此，‘拾级而上’中的‘级’指的是两个部分，即数字经济（或者说AI的浪潮）与盈利的修复。”邓利军表示。

AI+中特估双主线成共识

券商中国记者注意到，在各个策略会上，AI及“中特估“是被频频提及的关键词，有多位策略首席一致判断AI及中特估将成为下半年的双主线。

国海证券首席策略分析师胡国鹏表示，2023年可能演绎“科创成长牛”。他还提到，从估值修复程度、产业增速以及个股涨幅来看，TMT后续还有上涨空间。

胡国鹏称，过去十年的5-7月是成长占优并且延续性较好的一段时期，核心在于业绩进入空窗期，与此同时经济逐步进入淡季，亮点相对有限，但产业趋势进入验证期，容易出现有利于新兴产业发展的催化剂，配置上看好TMT+中特估相关的投资机会。

邓利军也表示，下半年将延续上半年的主线，AI+中特估双重主线，此外与经济修复相关的消费、制造业板块也有望有一定的表现。推荐顺序上，以传媒、计算机、非银、交运为主，三季度、四季度则是电子、计算机、电力设备、军工等行业。

对于TMT板块，邓利军认为是轮动的行情。参照智能手机和移动互联网的路径，按渗透率划分为四个阶段，可以看到每个阶段所展现的行业强弱有所不同，背后是看每个阶段的盈利预期。可以明显看到，初期是传媒，中期是计算机，后期为电子和通信。邓利军表示，AI现在处于浪潮的初期，因此当下传媒出现调整就是买入的机会。“所以我们觉得三季度应该还是传媒和计算机，四季度可能会切入一部分的计算机，包括通信和电子。”

陈果也在配置方面看好AI/数字经济及中特估主题。此外，他还表示下半年应核心关注传媒、计算机、通讯、半导体、中药、非银金融、建筑等7大行业。

对于TMT，陈果表示，TMT板块后续将有分化，公司的基本面非常重要，后续科技股还会有一波行情，但股票市场表现与企业盈利的相关性会增强。对于TMT板块的景气度，陈果认为今年传媒、计算机已经有了景气上行的信号，下半年会进一步改善。这个过程中能够叠加AI主题的，还有进一步扩张的空间。AI下半年要关注硬件、算力的订单是否上升，以及垂直类应用的进展。

中特估持续性现分歧

券商中国记者注意到，对于中特估的持续性，各首席的观点出现一定分歧。

陈果表示，市场认同“中特估行情”的基础在于整体景气不强的背景下红利策略具备吸引力，随着中特估相关优质国企估值有所修复和经济复苏的持续，价值股行情也会有逻辑的演进和分化，具有盈利复苏弹性的价值股行情还将继续演绎。

邓利军则认为，中特估是短逻辑。“短逻辑就是估值修复，这些行业估值足够低，也就是说现在去找估值偏低的是什么。但如果一定要看持续性，还是要结合盈利的预期或者结合基本面的情况。”邓利军还表示，他十分看好航空机场、铁路、公路、港口等经济修复相关的行业，这些行业中的中特估相关标的还没怎么上涨。