6月金融数据出炉 部分指标增速持续放缓如何看？ 权威专家谈金融总量“规模情结”的“副作用”

6月金融数据出炉，央行数据显示，6月末，广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币（M1）余额66.06万亿元，同比下降5%。流通中货币（M0）余额11.77万亿元，同比增长11.7%。上半年净投放现金4292亿元。

社融方面，初步统计数据显示，2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为247.93万亿元，同比增长8.3%。整体看2024年上半年数据，社会融资规模增量为18.1万亿元，处于历史同期较高水平。

当前，市场对金融总量规模增速放缓、货币信贷增速放缓关注度持续高涨。到底该如何看待金融数据，今日，权威专家对财联社记者表示，当下，我国正处于货币政策框架的转型期。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点继续放在数量的增长上，甚至存在“规模情结”，显然有悖经济运行规律。

对金融总量指标保持“规模情结”会有“副作用”

“一味追求金融总量增长难度较大，还可能产生资金空转等‘副作用’。”权威专家对财联社记者表示，当前我国的社会融资规模、M2余额已分别突破390万亿元、300万亿元，人民币贷款余额也超过了250万亿元，存量金融资源都处于高位，要保持新增量高速增长难度越来越大。

“尤其是在有效需求不足的背景下，继续要求作为社会融资规模主要组成部分的贷款总量，高速增长并不现实，一味求量反而可能加剧资金空转等各种虚增问题。”上述权威人士认为，规模情结影响下，企业行为会出现变异，脱离主业搞金融的情况较为突出。

“因此，盘活存量对金融支持实体经济的意义更大。”权威专家认为，盘活存量贷款虽然不会体现为贷款增量，但通过“有减有增”同样能为经济高质量发展注入新动力。

货币信贷增速放缓并不意味着经济走弱

相关权威专家对财联社记者表示，我国金融总量指标与实体经济活动的相关性正在减弱。有市场研究表明，2015年前，我国M1与工业增加值增速的同期相关系数接近50%，但2015年后降至15%。

随着近年来货币供应量、社会融资规模、人民币贷款等金融总量的持续高增长，金融总量增长对GDP的边际带动效应趋于下降。权威专家强调，“简单观察金融总量增速，已经不能全面、真实地反映金融支持实体经济的成效。”

举例看，欧美发达国家历史上，也存在多个时期，货币供应量与实体经济活动的变动方向不一致。例如，20世纪八九十年代，美国M2增速持续震荡，从约5%下行至接近0，但同期世纪GDP增速整体保持5%左右；欧元区M3增速也在2023年多月出现负值，但经济活动仍总体呈恢复、扩张态势。

“因此，需要逐步淡化对金融总量指标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。”上述权威人士表示。

来源：财联社